Les analystes d'UBS ont dégradé leur conseil sur le titre du brasseur néerlandais Heineken Holding ce matin de 'neutre' à 'vendre' en raison notamment de la forte exposition du groupe à une Europe en quasi-récession. L'objectif de cours est cependant maintenu à 27,5 euros. En Bourse d'Amsterdam ce matin, le titre Heineken Holding réagit peu en cédant 0,7% à 28,3 euros.

UBS ne modifie pas ses anticipations bénéficiaires pour le groupe : en dépit de ventes robustes au 3ème trimestre 2011, des ventes contraires devraient peser sur les marges en 2012, pronostiquent toujours les spécialistes. En cause : une augmentation des dépenses publicitaires, et l'accélération de la tension des coûts alors que les couvertures arrivent à leur terme.

'Heineken reste l'un des brasseurs les plus exposés à l'Europe de l'Ouest (38% du résultat d'exploitation) où la concurrence est forte, le pouvoir de fixation des prix limité et alors que la consommation de bière par habitant demeure sous pression', indique la note de recherche.

En outre, au Mexique, 'l'un de ses plus grands marchés' qui représente 10% du résultat opérationnel, 'la perte de parts de marché continue'.

UBS rappelle que Heineken Holding détient 50,005% du capital de Heineken NV, également coté, et qui constitue son unique actif. La valeur d'actif net des deux titres est identique, et les dividendes aussi - donc le rendement de Heineken Holding est donc plus élevé. En effet, 'la décote (de Heineken Holding) par rapport à Heineken NV reflète une plus faible liquidité, et le fait que Heineken Holding ne fait partie d'aucun indice boursier', rappelle UBS.


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