La valeur du jour en Europe - H&M : au bénéfice du doute malgré la nouvelle hausse des stocks
Le 28 juin 2018 à 16:01
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H&M, après une chute brutale de plus de 4% en ouverture de la séance, s'est rapidement retourné à la hausse : le titre gagne désormais 2,63% à 138,24 couronnes suédoises. Les investisseurs semblent se contenter de la baisse légèrement moins forte qu'attendu de la marge brute du groupe de prêt-à-porter au deuxième trimestre, de "seulement" 1 point alors que le consensus craignait une dégradation de 1,3 point. "L'impact des prix cassés est de 1,7 point alors que l'on craignait une baisse de 2 points, suggérant que l'impact positif des changes a été plus important que prévu", commente Jefferies.
Le doute profitant à l'accusé, les investisseurs sont prêts, au moins provisoirement, à faire confiance à H&M pour conduire une transition la moins agitée possible vers un nouveau modèle. Depuis de nombreux trimestres, le groupe est confronté à des niveaux de stocks très élevés, qui ont encore augmenté de 13% au deuxième trimestre, générateurs de coûts importants.
Pour les résorber, H&M s’est lancé dans une politique forte de baisse de ses prix (markdowns) et d'ouvertures de magasins pour tenter d'augmenter ses volumes de vente. Un autre relais de ventes a été ouvert avec l'essor du e-commerce s'est révélée décevante au deuxième trimestre, à 17% contre un objectif stratégique de 25%. Bref, trimestre après trimestre, les résultats du groupe s'en ressentent et H&M ne semble pas avoir encore trouvé de solution définitive. C'est pourquoi la moindre lueur d'espoir est appréciée...
Cependant, les investisseurs risquent de vite déchanter. H&M a d'ores et déjà annoncé qu'il se montrera encore plus agressif sur les prix au troisième trimestre. Il affiche toutefois son optimisme sur un point : les perturbations occasionnées au deuxième trimestre par la restructuration de sa chaine logistique devraient s'atténuer et ne plus impacter son activité.
Réagissant à cette publication, Jefferies a maintenu sa recommandation Conserver et son objectif de cours de 134,62 couronnes suédoises sur H&M. De son côté, UBS est à la vente avec un objectif de 120 couronnes.
Hennes & Mauritz AB (H&M) est spécialisé dans la création et la distribution de vêtements, d'accessoires et de produits cosmétiques pour hommes, femmes et enfants. Les produits sont vendus notamment sous les marques H&M, H&M Home, COS, Monki, Weekday, Afound, & Other Stories et ARKET. La fabrication des produits est assurée par des sous-traitants.
A fin novembre 2023, la commercialisation des produits est assurée au travers d'un réseau de 4 369 points de vente (dont 282 franchisés) implantés essentiellement en Suède (91), aux Etats-Unis (508), en Allemagne (420), au Royaume Uni (238), en France (197), en Italie (160) et aux Pays Bas (107).
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (14,9%), Etats-Unis (14%), Royaume Uni (7,4%), France (4,8%), Suède (3,7%), Italie (3,2%), Pays-Bas (3,1%), Pologne (3,1%), Suisse (2,9%),
Canada (2,9%) et autres (40%).