CM-CIC Securities passe d′achat à conserver, avec un objectif de cours révisé à 13,60 euros contre 15,50 euros auparavant sur Ingenico. Le bureau d′études revient sur l′émission d′Oceanes (obligations à option de conversion et/ou d′échange en actions nouvelles ou existantes, NDLR) annoncée le 27 avril par le groupe, pour un montant global de 80 millions d′euros. CM-CIC souligne l′importance de ce montant, en le comparant à la capitalisation boursière du groupe, de 368 millions d′euros, et aux fonds propres (125 millions d′euros.) L′intermédiaire fait aussi valoir qu′Ingenico n′a mentionné aucun projet précis d′acquisition pour justifier cette levée. Il s′est contenté d′évoquer «le financement de sa politique de croissance interne et externe, par acquisitions ciblées.» Ce qui fait également dire à CM-CIC que le groupe opère un véritable revirement, puisqu′il avait répété ces derniers mois se concentrer sur la croissance organique et la réduction des coûts. En conséquence, le bureau d′études estime que ces annonces réduisent considérablement la visibilité sur la stratégie d′Ingenico. Il ajoute qu′une telle opération entraîne une dilution des bénéfices par action 2006 de l′ordre de 10%, avant utilisation du cash. Quant aux cibles potentielles, CM-CIC évoque le nom d′Hypercom, seule société parmi les grandes qui soit accessible au spécialiste français des terminaux de paiement. Ce scenario provoquerait une augmentation du ratio d′endettement à 150%. L′intermédiaire estime que le groupe peut autrement se porter sur des cibles moyennes, pour se renforcer en Asie et dans les logiciels. En conclusion, CM-CIC considère qu′aucune hausse du titre n′est possible sans indication précise sur l′emploi de cette levée.
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