Ingenico (+5,59% à 71,78 euros) affiche l’une des plus fortes progressions de l’indice SBF 120 ce matin à la faveur du relèvement de recommandation de Barclays de Pondération en ligne à Surpondérer. L’objectif de cours sur le spécialiste des paiements sécurisés a été rehaussé de 17% à 91 euros alors que l'analyste a valorisé la société par la méthode de la somme des parties.

Tout en reconnaissant n'avoir jamais été un fan de la stratégie de croissance externe du groupe, l'analyste reconnaît qu'il a acquis une intéressante collection d'actifs dans le paiement, même s'ils ont été payés chers.

Cette collection - Bambora, Global Collect, Easycash, BS Payone – représente, selon lui, de la valeur d'un point de vue stratégique, en particulier dans un marché européen en rapide consolidation. Le broker valorise les actifs d'Ingenico dans le paiement sur la base d'un ratio valeur d'entreprise sur Ebitda compris entre 14 et 16, soit entre 3,1 et 3,6 milliards d'euros.

Quant à l'activité historique de terminaux de paiements, dont l'activité sera faible en 2018, enregistrant une décroissance de 5%, avant de se reprendre en 2019 en affiche une croissance de 5% et une marge d'Ebitda d'environ 25%, l'intermédiaire la valorise à 4 milliards d'euros. Il utilise un ratio valeur d'entreprise sur Ebitda de 10 alors que son concurrent Verifone a été racheté par plusieurs firmes de private equity, dont Francisco Partners et BCI, sur la base d'un multiple de 11.

Barclays prévient cependant que la performance du groupe pourrait être piètre au deuxième trimestre.