JERONIMO MARTINS : Bryan Garnier réduit ses prévisions.
Le 26 mai 2017 à 11:16
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Bryan Garnier réaffirme sa position 'neutre' et sa valeur intrinsèque ('fair value') de 15 euros sur Jeronimo Martins, soit un potentiel de baisse de 13% pour le titre, mais réduit de 4,5% en moyenne ses BPA estimés pour la période 2017-2019.
Le broker explique que ces ajustements reflètent principalement une vision plus conservatrice de la Colombie et des hypothèses prudentes de marge stable du distributeur, à la fois au Portugal et en Pologne cette année.
'Nous sommes pleinement impressionnés par les performances du groupe, mais nous avons tendance à croire qu'une valorisation exigeante peut avoir un caractère quelque peu prohibitif', juge en outre l'intermédiaire financier.
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Jerónimo Martins, SGPS, S.A. est un groupe qui détient des actifs dans le domaine de l'alimentation, principalement dans la distribution, avec des positions de leader en Pologne et au Portugal. En 2022, le groupe a enregistré un chiffre d'affaires de 25,4 milliards d'euros, dont 69 % pour Biedronka, et un EBITDA de 1,9 milliard d'euros, Biedronka représentant 83 % de ce montant. Le groupe comptait 131 094 employés et a terminé l'année avec une capitalisation boursière de 12,7 milliards d'euros à la bourse Euronext de Lisbonne.
En Pologne, Biedronka, une chaîne de magasins d'alimentation, est le leader incontesté de la distribution alimentaire et a continué à renforcer sa part de marché en 2022. Toujours en Pologne, Hebe opère dans le secteur de la santé et de la beauté, gérant un assortiment considérable de produits à des prix compétitifs et un service de consultation en magasin.
Au Portugal, le groupe occupe une position de leader dans la distribution alimentaire. Il exploite les enseignes Pingo Doce et Recheio, qui sont respectivement les leaders du marché dans les segments des supermarchés et du cash & carry. Pingo Doce est une chaîne de supermarchés qui dispose d'une zone de restauration dans certains de ses magasins. Elle dispose de deux cuisines centrales qui approvisionnent non seulement ces restaurants, mais aussi ses activités de vente à emporter en magasin. Recheio exploite une chaîne de magasins de vente au détail et a renforcé son modèle d'entreprise avec une activité de livraison spécialisée dans les services alimentaires, étayée par des plateformes dédiées, qui servent essentiellement les clients de HoReCa. Recheio développe également un réseau de partenaires de la distribution traditionnelle sous l'enseigne Amanhecer. Jerónimo Martins Agro-Alimentar opère actuellement dans quatre domaines distincts : les produits laitiers, l'élevage, l'aquaculture et les fruits et légumes. Le groupe exploite également deux chaînes spécialisées, Jerónimo Martins Restauração e Serviços, qui gère des kiosques et des cafés sous l'enseigne Jeronymo, et Hussel, une chaîne de distribution spécialisée qui vend des chocolats et des confiseries.
En Colombie, Ara est une chaîne de magasins d'alimentation de proximité, principalement installés dans les quartiers résidentiels, qui offre la qualité au meilleur prix et allie compétitivité et opportunités promotionnelles dans des catégories clés pour le consommateur colombien.
JERÓNIMO MARTINS, SGPS, S.A. 
