Selon une source de marché, Oddo a abaissé son objectif de cours sur Kering de 165 à 162 euros tout en réitérant sa recommandation Neutre. Le broker a révisé à la baisse de 6% ses prévisions de bénéfice par action sur 2016. Le bureau d'études estime que, bien que meilleure, la croissance de Gucci reste encore trop basse pour activer un effet de levier opérationnel très positif.


AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- L’un des leaders mondiaux dans la mode et les accessoires, avec deux grandes divisions : le luxe (2/3 des ventes), porté par les marques mondiales Bottega Venetta, Boucheron, Burberry, Gucci, Sergio Rossi et Yves Saint-Laurent, et le « Sport & Lifestile », avec Puma ;
- Marché du luxe tiré par la croissance du nombre de très riches dans le monde, de plus de 10 millions par an, soit un marché de 400 millions de consommateurs en 2020 ;
- Groupe très internationalisé, l’Asie regroupant 36 % des ventes devant l'Europe de l'Ouest puis l'Amérique du nord ;
- Portefeuille d’activités composé de marques mondiales puissantes renouvelé par des acquisitions à fort potentiel (Stella McCartney, Alexander McQueen, Brioni, Pomellato, montres Ulysse Nardin…) et sorti définitivement en 2015 du secteur de la vente par correspondance ;
- Rentabilité opérationnelle record du pôle luxe ;
- Diminution de l’endettement facilitant la croissance externe.

Les points faibles de la valeur
- Déception à l’égard de la diversification dans le sport, via la filiale allemande à 84,5 % Puma, sur laquelle courent des rumeurs de cession comme de prise de contrôle total ;
- Montée en puissance du « marché gris », fondé sur les écarts de prix entre l’Europe et l’Asie ;
- Persistante de la morosité en Asie-Pacifique, notamment Hong Kong, Macao, Taïwan et Chine continentale, qui affecte surtout la marque Gucci ;
- Valeur chère, à ses plus hauts depuis 14 ans.

Comment suivre la valeur
- Sensibilité à l’évolution du dollar et du yen ;
- Après une décennie de réduction du chiffre d’affaires et de doublement des bénéfices, attentes des investisseurs sur la croissance du chiffre d’affaires : en Asie par le recul des prix d’entrée dans les sacs en cuir et logos plus discrets pour Gucci et, pour Puma, par le repositionnement sur les produits sportifs ;
- A partir du 2nd semestre 2015, retombées commerciales des mesures de redressement chez Puma et, surtout, Gucci, premier contributeur aux profits ;
- Valeur non opéable, Artémis, le holding de la famille Pinault, contrôlant 40,6 % du capital et 55,1 % des droits de vote.

Distribution spécialisée
Selon la Fédération du Commerce Spécialisé, Procos, l'activité du secteur s'est redressée en avril 2015, après une forte baisse de 5,3% en mars 2015 par rapport à mars 2014. En avril l'activité a progressé de 2,7% par rapport à avril 2014. Cela s'explique par un impact historique favorable car l'activité avait reculé de 1,2% en avril 2014. De plus, les conditions météorologiques clémentes ont soutenu l'activité. Les moyennes surfaces de périphérie (+ 3,2%) et les secteurs de l'équipement de la maison et l'équipement de la personne sont les premiers bénéficiaires de cette embellie. En cumul sur les quatre premiers mois de 2015, l'activité du commerce spécialisé a néanmoins reculé de 0,9% et de 2,1% sur le premier trimestre. Après 13.000 fermetures de boutiques indépendantes en 2013 et 8.000 en 2014, la Fédération nationale de l'habillement (FNH) a fait des propositions pour le commerce indépendant de centre-ville. Elle est ouverte aux compromisâ‰concernant les ouvertures le dimanche, qui consistent à ouvrir davantage, dans certaines zones. Elle souhaite surtout en finir avec le «deux poids deux mesures» qui, trop souvent, pénalise les commerces indépendants par rapport aux grandes chaines.