L'OREAL : la croissance s’accèlère au troisième trimestre
Le 03 novembre 2017 à 16:54
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Ses 107,61 milliards d'euros de capitalisation boursière, L'Oréal les vaut largement. Au troisième trimestre, le numéro un mondial des cosmétiques a vu sa croissance organique s'accélérer à 5,1%, contre 4,3% au deuxième trimestre et un consensus de 4,5%. Pourtant, le titre cède 0,16% à 192,15 euros. Les analystes ont, bien sûr, salué la performance du groupe qui bénéficie de la robustesse de la demande en Asie et de l'engouement croissant des consommateurs pour ses produits de luxe. Mais c'est justement là que le bât blesse.
Dans une note publiée ce matin, Citigroup souligne que le modèle économique de L'Oréal est coupé en deux entre, d'un côté, l'Asie et le luxe comme principaux moteurs de croissance et, de l'autre, les divisions Grand public et Produits professionnels, ainsi que la région Amérique du Nord, en situation de faiblesse.
Un point de vue partagé par d'autres brokers. Barclays observe ainsi qu'une fois de plus, la croissance est clairement à deux vitesses, le luxe (et les consommateurs chinois) faisant plus que compenser la faiblesse actuelle des marchés développés et du grand public. Selon le bureau d'études, L'Oréal devra travailler dur pour renouer avec une forte croissance aux Etats-Unis afin d'éviter un atterrissage brutal si la croissance en Chine devait caler.
Oddo BHF a également pointé du doigt le découplage marqué des activités du groupe. Les écarts entre la division Grand public et la division Luxe ou encore entre les marchés émergents, dont l'Asie, et les pays matures, dont l'Amérique du Nord et l'Europe de l'Ouest, sont de plus en plus importants depuis maintenant plusieurs trimestres, indique le courtier.
Dès lors, il devient selon lui difficile de savoir si cet écart durera ou se réduira à l'avenir. Cela amène des questions sur la stratégie à adopter à moyen terme, ajoute Oddo BHF pour qui la visibilité semble plus réduite au vu des changements de plus en plus rapides des modes de consommation.
Pour autant, l’intermédiaire a relevé son objectif de cours sur le titre de 197 à 212 euros tout en réitérant sa recommandation d'Achat, soulignant la diversification payante de L'Oréal. De par sa présence sur la plupart de segments de la beauté, de par son empreinte géographique globale et de par sa présence sur quasiment tous les canaux de distribution, L'Oréal arrive à toujours avoir la bonne marque sur le bon segment sur la bonne région au bon moment quand les temps sont plus durs, se félicite Oddo BHF.
Pour ce dernier, cela assure une stabilité et une qualité de performance dans le temps, une caractéristique qui devrait devenir de plus en plus prisée vu les évolutions du marché.
L'Oréal est le 1er groupe cosmétique mondial. Le groupe propose des produits de soins de la peau (39,9% du CA), des produits de maquillage (19,7%), des produits de soins capillaires (15,4%), des parfums (12,6%), des produits de coloration (8,3%) et autres (4,1%). Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- produits cosmétiques grand public (36,9%) : marques L'Oréal Paris, Garnier, Maybelline New York et NYX Professional Makeup, Stylenanda, Essie, Mixa, etc. ;
- produits cosmétiques de luxe (36,2%) : Lancôme, Kiehl's, Giorgio Armani Beauty, Yves Saint Laurent Beauté, Biotherm, Helena Rubinstein, Shu Uemura, IT Cosmetics, Urban Decay, Ralph Lauren, Mugler, Viktor&Rolf, Valentino, Azzaro, Prada, Takami, A?sop, etc. ;
- produits cosmétiques actives (15,6%) : La Roche-Posay, Vichy, CeraVe, SkinCeuticals, Skinbetter Science, etc. ;
- produits professionnels (11,3%) : L'Oréal Professionnel, Kérastase, Redken, Matrix et PureOlogy.
La commercialisation des produits est assurée au travers de la grande distribution et de la vente à distance, de la distribution sélective, des salons de coiffure et des pharmacies.
A fin 2023, L'Oréal dispose de 37 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : Europe (31,6%), Amérique du Nord (27%), Asie du Nord (25,9%), Asie-Pacifique-Moyen Orient-Afrique (8,4%) et Amérique latine (7,1%).