Le bureau d'études Citi a entamé le suivi de l'action de la Française des Jeux (FDJ), qui est principalement l'opérateur du loto en France et a été introduit en Bourse fin novembre au prix de référence de 19,9 euros (pour les institutionnels). La position des analystes est neutre, avec une cible de 25 euros.
Citi constate la hausse de 20% enregistrée par le titre FDJ depuis ses premiers pas en Bourse, d'où un ratio VE/EBITDA de 11,2 fois au titre de 2020, contre 10,5 fois pour le secteur.
Les analystes considèrent la FDJ comme le 'champion national' français, avec une croissance annuelle moyenne de 5,5% ces 20 dernières années et une forte génération de cash. Explications : le monopole de la loterie nationale et la forte croissance des paris sportifs, dont la rentabilité devrait s'améliorer en 2020. Mais si le groupe pourrait réaliser des acquisitions et/ou retourner du cash à ses actionnaires, 'la dernière de ces éventualités semble peu probable à court terme', estime Citi.
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La Française des Jeux (FDJ) est le 1er opérateur de jeux d'argent et de hasard en France. L'activité s'organise autour de 2 types de jeux :
- jeux de loterie : jeux de tirage (Loto®, Euromillions, EuroDreams, Amigo, Keno, Bingo Live, etc.) et jeux instantanés (Cash, Astro, Banco, Millionnaire, Mots Croisés, Solitaire, Morpion, Instant Loto, etc.). FDJ est la 2ème loterie européenne et la 4ème loterie mondiale ;
- paris et jeux en ligne ouverts à la concurrence (paris sportifs, paris hippiques et poker).
Le monopole de FDJ sur la loterie, ainsi que sur les paris sportifs en points de vente, a été sécurisé sur 25 ans par la loi Pacte en mai 2019.
Le groupe distribue plus de 85 jeux via le 1er réseau de proximité en France avec plus de 29 000 points de vente, et en ligne.
La promotion du jeu responsable est au coeur du modèle économique de l'entreprise.
FDJ développe également des leviers de croissance sur des activités adjacentes (expertise du groupe proposée à l'international, développement de nouveaux services en points de vente, etc.).