Marie Brizard Wine & Spirits (MBWS) chute de 12,14% à 14,98 euros, sanctionné après avoir abaissé sa prévision d'Ebitda 2016. Le groupe de spiritueux, qui était pourtant sur une tendance positive depuis de nombreux mois et qui avait achevé son redressement en avance, table désormais sur un Ebitda de 17 millions d'euros cette année contre 20 millions précédemment. Pourtant, le 09 décembre dernier, MBWS avait confirmé cet objectif initial, signe sans doute que les remontées des premières semaines du quatrième trimestre étaient positives.

C'est donc en toute fin de période que la situation s'est dégradée pour Marie Brizard Wine & Spirits.

Le groupe a justifié son avertissement par la baisse de 1,4% (-0,4% à changes constants) de son chiffre d'affaires au quatrième trimestre à 122 millions d'euros. Les analystes attendaient 10 millions de plus et le groupe lui-même avait guidé les marchés vers 141 millions selon Bryan Garnier.

Cette contreperformance s'explique par les mesures de destockage prises par plusieurs grossistes distribuant les marques de MBWS. Ces derniers ont en effet décidé de réduire leurs stocks avant l'entrée en vigueur des nouveaux accords de distribution au 1er janvier 2017. Dans le cadre de la troisième phase de son plan BIG 2018, Marie Brizard a œuvré au renforcement de son réseau de distribution, aboutissant en fin d'année 2016 à plusieurs accords avec des grossistes.

MBWS dégradé par Oddo

C'est le cas notamment en Pologne, où un partenariat a été signé avec Eurocash, premier distributeur de produits de grande consommation. Dans ce pays, où le groupe de spiritueux réalise 15% de ses ventes annuelles, le chiffre d'affaires a chuté de plus de 5% au quatrième trimestre. Selon MBWS, l'impact des destockages devrait encore être ressenti au premier trimestre.

La secousse a également été ressentie en France (-6,9%) et dans les Amériques (-4,5%). Au final, compte tenu de cette fin d'exercice difficile sur ses principaux marchés, MBWS a vu ses ventes annuelles reculer de 3,3% à 431,3 millions d'euros.

Pour Oddo, au-delà des conséquences financières et de l'avertissement, cette affaire reflète aussi des déficiences au niveau du reporting au sein du groupe. L'analyste se demande en effet comment MBWS a pu ne pas être informé des destockages début décembre, au moment où il réaffirmait son objectif annuel d'Ebitda. Oddo a dégradé sa recommandation de Neutre à Alléger sur la valeur et ramené son objectif de cours de 18 à 14 euros.