NESTLÉ : une croissance survalorisée, selon Credit suisse
Le 15 février 2019 à 11:14
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Credit suisse reste vendeur ('sous-performance') sur l'action du géant agroalimentaire helvétique Nestlé, qui a après ses résultats 2018 se traite à son plus haut niveau historique à Zurich, vers 89 francs suisses. Les analystes estiment le titre excessivement valorisé par rapport à la croissance du groupe. L'objectif est cependant relevé, dans le sillage des prévisions, de 70 à 79 francs.
En berne depuis plusieurs années, la croissance organique de Nestlé a certes accéléré à 4e trimestre grâce notamment aux Etats-Unis, mais elle n'atteint que 3% sur l'année 2018. Or entre 2005 et 2012, ce taux était en moyenne de l'ordre de 6,5%.
'Alors que la redynamisation de Gerber n'a véritablement pris de la vitesse qu'au 4e trimestre, et que des initiatives sont attendues cette année du côté des surgelés, un accélération est envisageable en 2019', estime Credit suisse qui vise 3,6%. Attention cependant, l'Europe de l'Ouest est en berne, et le partenariat noué avec Starbucks doit encore faire ses preuves.
Reste donc une croissance organique plutôt modeste alors que l'action Nestlé se paie 20 fois les bénéfices attendus cette année. 'Nous estimons que les cours intègrent une 'prime défensive' justifiée par la diversification du portefeuille de Nestlé, un bilan relativement solide et un siège social suisse', explique Credit suisse. Mais attention au risque de mauvaises surprises, par exemple si l'année 2019 venait à commencer sur de faibles tendances.
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Nestlé S.A. est le 1er groupe agroalimentaire mondial. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- boissons en poudre et liquides (26,7%) : cafés solubles (marques Nescafé et Starbucks), cafés en capsules (Nespresso), boissons chocolatées (Nesquik, Milo, etc.), boissons à base de thé (Nestea), etc. ;
- aliments pour animaux de compagnie (20,3%) : marques Purina, Friskies, Felix, etc. ;
- produits pharmaceutiques, de nutrition et de bien-être (16,4%) : compléments nutritionnels (marques Resource, Boost, Nutren, Optifast, Peptamen, etc.), produits de nutrition infantile et maternelle (NAN, illuma, Cerelac, Nido, Gerber), boissons cétogènes (BrainXpert), céréales (Nesquick, Fitness, Cheerios, Lion, etc.), etc. ;
- plats préparés et produits d'assaisonnement (12,5%) : marques Maggi, Buitoni, Stouffer's, Thomy, Lean Cuisine, Digiorno, Chef, Minor's, Hot pockets, etc. ;
- produits laitiers et crèmes glacées (11,8%) : laits en poudre, laits condensés sucrés, yaourts et crèmes desserts, crèmes glacées (marques Nido, Nesvita, Carnation, La Laitière, Coffee Mate, Nestlé Ice Cream, Dreyers, Häagen-Dazs, Extrême, etc.) ;
- chocolats, confiseries et biscuits (8,7%) : marques Kit Kat, Smarties, Cailler, Terrafertil, etc. ;
- eaux conditionnées (3,6%) : marques Nestlé Pure Life, Vittel, Perrier, S. Pellegrino, etc.
La répartition géographique du CA est la suivante : Suisse (1,2%), France (3,8%), Royaume Uni (3,8%), Allemagne (2,4%), Europe (12,8%), Etats-Unis et Canada (35%), Chine (5,9%), Asie et Océanie (21,4%) et Amérique latine (13,7%).