NEXTEDIA 26.03.2019 - 18:05
NEXTEDIA
Euronext Growth - FR0004171346 - ALNXT
üRésultats supérieurs aux attentes
üEBITDA de 1,9 M€, +12,8% vs 1,7 M€ estimé
üRN de 1,4 M€, +56,2% vs 1,3 M€ estimé
üRéduction par 2 de la dette financière
Après avoir annoncé un CA 2018 de 22,47 M€ en croissance de 34,7%, Nextedia publie des résultats annuels supérieurs aux attentes : l'EBITDA ressort à 1,89 M€ en progression de 12,8% supérieur à notre estimation de 1,73 M€, le REX à 1,83 M€, +16,2% vs 1,58 M€ estimé et le RN à 1,42 M€ +56,2% vs 1,28 M€ estimé.
(M€) | 2017 | 2018 | Var. | Estimé |
CA | 16,68 | 22,47 | 34,7% | Déjà publié |
EBITDA | 1,68 | 1,89 | 12,8% | 1,73 |
% CA | 10,1% | 8,4% | 7,7% | |
REX | 1,57 | 1,83 | 16,2% | 1,58 |
% CA | 9,4% | 8,1% | 7,0% | |
RN | 0,91 | 1,42 | 56,2% | 1,28 |
% CA | 5,5% | 6,3% | 5,7% |
Les principaux écarts avec nos prévisions proviennent principalement d'une gestion plus rigoureuse des achats et charges externes dont l'augmentation, +31,8%, est inférieure à celle de l'activité +34,7%.
La hausse des frais de personnels (46,9% du CA - +40,2%) et des coûts de sous- traitance (38,9% du CA - +39,4%) est, comme anticipé, supérieure à l'accroissement du CA et à mettre en relation avec les différents investissements consentis par le groupe aussi bien dans le renforcement du middle management que dans les actions de formations menées pour accélérer la montée en compétence de ses effectifs.
Ces éléments ont donc pesé sur la rentabilité ce qui explique la baisse du taux marge opérationnelle de 1,3 point entre 2017 et 2018.
En revanche, le taux de marge nette augmente de 0,8 point grâce à une forte réduction des charges exceptionnelles et une charge d'impôt limitée par l'utilisation de reports déficitaires.
Au niveau du bilan, la structure financière s'améliore significativement avec une division par 2 de l'endettement compte tenu de la réduction des engagements de compléments de prix à payer qui s'établissent désormais à 3,9 M€ vs 9,7 M€ au 31/12/2017. Couplé à des fonds propres en hausse de 1,84 M€ à 10,73 M€, le gearing passe ainsi en un an de 119,3% à 38,4%.
Les flux de trésorerie sont également favorables avec une variation de trésorerie positive de 0,6 M€ grâce à un flux d'exploitation de 0,5 M€, couvrant les investissements de 0,2 M€, et un flux de financement de 0,3 M€.
Pour 2019, nous anticipons une poursuite de la croissance de l'activité grâce à un bon carnet de commandes et aux partenariats stratégiques mis en place avec des leaders technologiques, notamment celui instauré en 2018 avec Salesforce.
Par ailleurs, le groupe annonce le lancement de son nouveau projet d'entreprise dénommé « NEXTEDIA 2023 » avec lequel il ambitionne de changer de paradigme en accroissant significativement sa taille tout en améliorant ses marges.
Il espère d'ici 2023 doubler de taille avec un CA de plus de 50 M€. Par rapport au CA 2018 de 22,5 M€, le groupe compte générer entre 8 M€ et 12 M€ de CA supplémentaire en organique, soit une croissance annuelle comprise entre +7% et +10% et acquérir par croissance externe entre 20 M€ et 30 M€ de CA. Le management a démontré par le passé son savoir-faire en matière d'acquisitions et nul doute qu'après une année 2018 de consolidation, il relance les opérations.
Au final, nous confirmons notre opinion Achat avec un objectif de cours inchangé de 1,11 € soit un potentiel de hausse de 55,5%.
Loïc Wolf
+33 (0) 6 14 26 27 53 lwolf@greensome-finance.com
ACHAT
RN 2018 + Contact
Eligible PEA-PME
OBJECTIF | PRECEDENT | |||
1,11 € | 1,11 € | |||
COURS (26/03/2019) | POTENTIEL | |||
0,714 € | +55,5% | |||
CAPITALISATION | FLOTTANT | |||
13,8 M€ | 5,65 M€ | |||
Ratios | 2017 | 2018 | 2019e | 2020e |
VE/CA | 1,09 | 1,00 | 0,93 | |
VE/REX | 13,4 | 14,8 | 13,7 | |
PER | 9,7 | 11,8 | 10,3 | |
P/CF | 8,3 | 10,3 | 9,2 | |
Rendement | 0% | 0% | 0% | |
Données par Action | 2017 | 2018 | 2019e | 2020e |
BPA corrigé dilué | 0,05 | 0,07 | 0,06 | 0,07 |
Var. (%) | 52,6% | -17,9% | 14,8% | |
FCF PA | 0,47 | 0,02 | 0,06 | 0,06 |
Var. (%) | -95,8% | 179,0% | 13,6% | |
Dividende | - | - | - | - |
Comptes | 2017 | 2018 | 2019e | 2020e |
CA (M€) | 16,68 | 22,47 | 24,28 | 26,23 |
Var | 34,7% | 8,0% | 8,0% | |
EBITDA (M€) | 1,68 | 1,89 | 1,81 | 1,93 |
Marge (%) | 10,1% | 8,4% | 7,5% | 7,4% |
REX (M€) | 1,57 | 1,83 | 1,65 | 1,78 |
Mex (%) | 9,4% | 8,1% | 6,8% | 6,8% |
RNpg (M€) | 0,91 | 1,42 | 1,17 | 1,34 |
Marge Nette (%) | 5,5% | 6,3% | 4,8% | 5,1% |
Structure Financière | 2017 | 2018 | 2019e | 2020e |
FCF (M€) | 8,97 | 0,50 | 1,18 | 1,33 |
Dette fin. Nette (M€) | 10,60 | 4,12 | 3,05 | 1,82 |
Capitaux Propres (M€) | 8,89 | 10,73 | 11,90 | 13,24 |
Gearing | 119,3% | 38,4% | 25,6% | 13,7% |
ROCE | 5,3% | 8,0% | 7,1% | 7,7% |
Répartition du Capital | ||||
Investisseurs physiques | 34,0% | |||
Dirigeants | 20,0% | |||
Investisseurs financiers | 5,0% | |||
Flottant | 41,0% | |||
Performances | 2019 | 3m | 6m | 1 an |
Nextedia | 10,7% | 17,1% | -24,0% | -33,3% |
Euronext Growth | 9,6% | 10,9% | -14,8% | -18,5% |
Extrêmes 12 mois | 0,56 | 1,15 | ||
Liquidité | 2019 | 3m | 6m | 1 an |
Volume Cumulé (000) | 1 715 | 1 845 | 3 464 | 7 412 |
En % du Capital | 9% | 10% | 18% | 38% |
En % du flottant | 22% | 23% | 44% | 94% |
En M€ | 1,22 | 1,30 | 2,52 | 6,43 |
Prochain événement | CA S1: 24 juillet 2019 | |||
Snapshot NEXTEDIA
Nextedia est spécialisé dans le conseil et les services à forte valeur ajoutée, dédiés aux métiers de la transformation digitale dans les domaines de la Relation Client, de l'Expérience Client et du Digital Marketing.
Fort de plus de 200 experts, le Groupe apporte à ses clients une véritable expertise métier et technologique, doublée d'une capacité d'accompagnement de bout en bout depuis le conseil jusqu'à la mise en œuvre des principales solutions leaders du marché au travers de ses 4 pôles d'expertise :
•Gestion de la Relation Client omnicanale (CRM, Centre de contacts, Interactions multicanales) ;
•Data & Digital Marketing (Customer Journey, Marketing Automation, Data Science);
•Digital Interactive (Web & Mobile Factory, Design Thinking, UX Design, User Experience);
•Digital Transformation (Product Owner, Coach Agile, Business Analyst, RPA et Cybersécurité).
Matrice Fondamentale | Profil d'investissement | ||
A | Var CA | ||
BNEXTEDIA
Var BPA | |||||||||||||
C | |||||||||||||
Valorisation | |||||||||||||
D | |||||||||||||
- | 20 | 40 | 60 | 80 | 100 | 120 | 140 | 160 | |||||
E | Nextedia | Comparables | |||||||||||
Historique de publication sur 12 mois
DATE DE PUBLICATION | TYPE | OPINION | COURS | OBJECTIF DE COURS | ||||
21/02/2019 | CA 2018 | ACHAT | 0,66 € | 1,11 € | ||||
26/09/2018 | RN S1 | ACHAT | 0,984 € | 1,51 € | ||||
26/07/2018 | CA S1 | ACHAT | 1,086 € | 1,51 € | ||||
04/04/2018 | RN 2017 + Etude | ACHAT | 1,134 € | 1,51 € | ||||
Données financières
COMPTE DE RESULTAT (M€) | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019e | 2020e | 2021e |
Chiffre d'affaires | 4,45 | 8,94 | 16,68 | 22,47 | 24,28 | 26,23 | 28,40 |
Achats | 1,11 | 1,08 | 0,61 | 0,32 | 0,24 | 0,00 | 0,00 |
Charges Externes | 1,41 | 2,69 | 6,97 | 9,73 | 10,65 | 10,50 | 11,22 |
Charges de personnel | 2,84 | 4,30 | 7,52 | 10,54 | 11,73 | 13,96 | 15,13 |
Impôts et taxes | 0,08 | 0,06 | 0,20 | 0,36 | 0,38 | 0,41 | 0,45 |
EBITDA | -0,91 | 1,16 | 1,68 | 1,89 | 1,81 | 1,93 | 2,23 |
Amortissements | -0,96 | 0,17 | 0,11 | 0,07 | 0,17 | 0,15 | 0,14 |
Dotations | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
EBIT | 0,06 | 0,99 | 1,57 | 1,83 | 1,65 | 1,78 | 2,09 |
Résultat financier | -0,37 | -0,11 | -0,04 | -0,02 | -0,19 | -0,10 | -0,06 |
Résultat Exceptionnel | -1,27 | -0,36 | -0,49 | -0,30 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Impôts sur les bénéfices | 0,00 | 0,04 | 0,13 | 0,08 | 0,29 | 0,34 | 0,40 |
Amortissements des survaleurs | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Résultat net Part du Groupe | -1,69 | 0,49 | 0,91 | 1,42 | 1,17 | 1,34 | 1,62 |
Résultat net Corrigé Part du Groupe | -1,69 | 0,49 | 0,91 | 1,42 | 1,17 | 1,34 | 1,62 |
BILAN (M€) | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019e | 2020e | 2021e |
Actif immobilisé | 0,91 | 6,65 | 18,36 | 13,36 | 13,30 | 13,24 | 13,20 |
Stocks | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Clients | 1,68 | 3,81 | 9,86 | 9,47 | 10,22 | 11,05 | 11,96 |
Autres actifs courants | 0,12 | 0,12 | 0,02 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Disponibilités et FCP | 0,07 | 0,83 | 1,51 | 2,14 | 0,04 | 0,27 | 0,74 |
TOTAL ACTIF | 2,77 | 11,41 | 29,74 | 24,96 | 23,56 | 24,56 | 25,90 |
Capitaux propres | -2,52 | 0,93 | 8,89 | 10,73 | 11,90 | 13,24 | 14,86 |
Provisions | 0,24 | 0,25 | 0,27 | 0,39 | 0,39 | 0,39 | 0,39 |
Dette financière Long Terme | 0,00 | 1,24 | 9,72 | 4,09 | 3,09 | 2,09 | 1,09 |
Dette Financière Court Terme | 2,00 | 1,16 | 2,39 | 2,17 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Fournisseurs | 2,95 | 4,52 | 8,48 | 7,54 | 8,14 | 8,80 | 9,53 |
Autres Passifs Courants | 0,11 | 3,31 | 0,00 | 0,04 | 0,04 | 0,04 | 0,04 |
TOTAL PASSIF | 2,77 | 11,41 | 29,74 | 24,96 | 23,56 | 24,56 | 25,90 |
TABLEAU DE FINANCEMENT (M€) | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019e | 2020e | 2021e |
Capacité d'autofinancement | -2,29 | 0,75 | 1,00 | 1,67 | 1,33 | 1,49 | 1,76 |
Variation du BFR | -0,41 | 1,88 | -7,98 | 1,17 | 0,15 | 0,17 | 0,19 |
Flux de trésorerie liés à l'activité | -1,87 | -1,14 | 8,97 | 0,50 | 1,18 | 1,33 | 1,58 |
Investissements | 0,48 | 0,49 | 11,51 | 0,28 | 0,10 | 0,10 | 0,10 |
Cession | 0,44 | 0,02 | 0,04 | 0,05 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Flux Investissements | 0,03 | 0,47 | 11,47 | 0,23 | 0,10 | 0,10 | 0,10 |
Augmentation de capital | 0,81 | 2,53 | 6,32 | 0,40 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Var Autres Fonds Propres | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Emprunts | 0,11 | -0,06 | -3,05 | -0,12 | -1,00 | -1,00 | -1,00 |
Flux financement | 0,92 | 2,47 | 3,26 | 0,29 | -1,00 | -1,00 | -1,00 |
Variation de trésorerie | -0,99 | 0,87 | 0,76 | 0,56 | 0,08 | 0,23 | 0,48 |
RATIOS | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019e | 2020e | 2021e |
EBITDA/CA | -20,3% | 13,0% | 10,1% | 8,4% | 7,5% | 7,4% | 7,9% |
EBIT/CA | 1,2% | 11,1% | 9,4% | 8,1% | 6,8% | 6,8% | 7,4% |
RN/CA | -37,9% | 5,4% | 5,5% | 6,3% | 4,8% | 5,1% | 5,7% |
ROE (RN/Fonds propres) | 66,9% | 52,3% | 10,2% | 13,3% | 9,8% | 10,1% | 10,9% |
ROCE (NOPAT/Capitaux employés) | -10,1% | 11,1% | 5,3% | 8,0% | 7,1% | 7,7% | 8,9% |
Dettes nettes / Fonds propres (gearing) | -76,4% | 167,9% | 119,3% | 38,4% | 25,6% | 13,7% | 2,3% |
FCF | -1,9 | -1,2 | 8,9 | 0,4 | 1,08 | 1,23 | 1,48 |
FCF par action | -0,3 | -0,1 | 0,5 | 0,0 | 0,06 | 0,06 | 0,08 |
BPA (en €) | -0,26 | 0,04 | 0,05 | 0,07 | 0,06 | 0,07 | 0,08 |
BPA Corrigé dilué (en €) | -0,26 | 0,04 | 0,05 | 0,07 | 0,06 | 0,07 | 0,08 |
Dividende par action (en €) | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
Rendement net | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Nombre d'actions dilué (M) | 6,49 | 12,10 | 18,88 | 19,32 | 19,32 | 19,32 | 19,32 |
Estimations : GreenSome Finance
Système de recommandation
ACHAT | NEUTRE | VENDRE | ||
Potentiel > +10% | -10% < Potentiel < +10% | Potentiel < -10% | ||
Détection potentielle de conflits d'intérêts
Corporate Finance | Contrat de liquidité | |||||||||||||||||||||
en cours ou réalisée | Participation au | Contrat de suivi avec | Communication | Contrat d'apporteur | ||||||||||||||||||
et / ou | ||||||||||||||||||||||
durant les 12 | capital de l'émetteur | l'émetteur | préalable à l'émetteur | de liquidité | ||||||||||||||||||
Animation de marché | ||||||||||||||||||||||
derniers mois | ||||||||||||||||||||||
NON | NON | OUI | OUI | NON | NON | |||||||||||||||||
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