ORANGE : Crédit Suisse reste à 'sous-performance'.
Le 07 août 2014 à 09:35
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Crédit Suisse réitère son opinion à 'sous-performance' sur l'opérateur télécom Orange avec un objectif de cours fixé à 11 euros.
Suite aux résultats trimestriels, le broker a relevé que les revenus dans le fixe ont bien résisté (-1% seulement sur le trimestre), malgré les offres promotionnelles des concurrents, tandis que la tendance sur la branche mobile s'améliore lentement.
Concernant une éventuelle consolidation du secteur (passage de quatre à trois opérateurs), le courtier considère que l'offre surprise de Free sur T-Mobile US montre que la trésorerie d'Iliad devrait être déployée ailleurs. Cependant, il n'exclut pas une opération capitalistique sur la base d'échange d'actions avec Bouygues.
Concernant la valorisation, Crédit Suisse note que l'action Orange se traite sur la base de cinq fois son ratio 'valeur d'entreprise sur Ebitda' 2014, ce qui est inférieur à la moyenne du secteur (six fois), mais ceci lui parait justifié étant donné la baisse anticipée de 3% par an en moyenne entre 2013 et 2016 de l'excédent brut d'exploitation du groupe.
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Orange est le 1er opérateur de télécommunications français. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- prestations de services de télécommunications aux particuliers (78,3%) : prestations de téléphonie mobile (254 millions de clients à fin 2023 ; enseignes Orange en France, au Royaume Uni et au Caraïbes, FTP Espana en Espagne, PTK Centertel en Pologne, etc.), de téléphonie fixe et d'accès à Internet (44,5 millions de clients). En outre, le groupe propose des prestations à destination des opérateurs télécoms. Le CA par pays se ventile entre France (48,6%), Espagne (12,9%), Europe (18,9%), Afrique et Moyen Orient (19,6%) ;
- prestations de services de télécommunications aux entreprises (17%) : prestations d'accès à Internet, de téléphonie mobile et de transmission de voix et de données et intégration et infogérance d'applications de communication ;
- prestations de services aux opérateurs télécoms internationaux (3,2%) ;
- autres (1,5%).