Bryan Garnier réaffirme sa recommandation 'achat' et sa valeur intrinsèque ('fair value') de 125 euros sur Orpea, soulignant que l'expansion internationale en dehors de l'Europe peut être considérée comme un nouveau moteur de croissance pour la société.
Le broker souligne qu'après une expansion internationale accélérée, le groupe de prise en charge de la dépendance vise maintenant de nouveaux pays, en particulier en Amérique Latine avec une présence initiale au Brésil.
'L'ouverture d'un nouveau pays se fonde sur trois critères qui doivent être en adéquation (pouvoir d'achat, coût du travail et coût de l'immobilier) dans le but de fournir une marge d'EBITDAR entre 25% et 35%', précise-t-il.
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ORPEA est le leader européen de la prise en charge globale de la dépendance. Le groupe assure l'exploitation de maisons de retraite, de cliniques de soins de suite et de cliniques de psychiatrie.
A fin 2022, ORPEA dispose d'un réseau de 992 établissements (90 860 lits) implantés en France (358 établissements ; 33 462 lits), au Benelux-Royaume Uni-Irlande (193; 10 708 lits), en Europe centrale (237 ; 23 765 lits), en Europe de l'Est (124 ; 12 764 lits), en Péninsule ibérique et en Amérique latine (79 ; 10 007 lits) et en Chine (1 ; 154 lits).
Le groupe dispose d'un patrimoine immobilier de près de 2,3 millions de m2 pour une valeur de 6 500 MEUR.
La répartition géographique du CA est la suivante : France-Benelux-Royaume Uni-Irlande (59,9%), Europe centrale (25,6%), Europe de l'Est (9,3%), Péninsule ibérique et Amérique latine (5,1%) et autres (0,1%).