ORPEA : Portzamparc table sur un dépassement de l'objectif.
Le 27 septembre 2017 à 16:01
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Portzamparc confirme son conseil Renforcer sur la valeur et maintient son objectif de cours à 110 E après l'annonce des résultats.
Les analystes estiment que cette publication est supérieure aux attentes.
' La stabilité de la marge d'EBITDAR (26,6%) traduit la forte montée en puissance du parc qui vient compenser les acquisitions dilutives. La forte progression de la marge d'EBITDA (+100bp à 17,0%) témoigne de la très forte intensité des investissements immobiliers (parc 43% détenu vs. 39% fin 2016 ; patrimoine immobilier 4,6mdE, +545ME sur le semestre) ' indique Portzamparc.
Les analystes estiment que malgré les acquisitions et les investissements immobiliers, les frais financiers restent très contenus (66,7ME ; +24,8%) grâce à la baisse du coût moyen de la dette (-10bp, à 3,1%) tout comme les ratios d'endettement retraités de la composante immobilière qui représente 85% de la dette (levier 2,3x vs. 5,5 autorisé et gearing 1,5x vs. 2,0x autorisé).
Le groupe a confirmé sa guidance de chiffre d'affaires (3 125ME) et de progression de la rentabilité malgré les acquisitions dilutives. Le consensus (3169 MEe) et Portzamparc (3164 MEe) tablent sur un dépassement de la guidance de CA.
' Cette publication nous conforte dans notre opinion positive sur le titre malgré des multiples de valorisation élevés (PE 2017 29x et EV/EBIT 2017 24x) ' rajoute le bureau d'études.
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ORPEA est le leader européen de la prise en charge globale de la dépendance. Le groupe assure l'exploitation de maisons de retraite, de cliniques de soins de suite et de cliniques de psychiatrie.
A fin 2022, ORPEA dispose d'un réseau de 992 établissements (90 860 lits) implantés en France (358 établissements ; 33 462 lits), au Benelux-Royaume Uni-Irlande (193; 10 708 lits), en Europe centrale (237 ; 23 765 lits), en Europe de l'Est (124 ; 12 764 lits), en Péninsule ibérique et en Amérique latine (79 ; 10 007 lits) et en Chine (1 ; 154 lits).
Le groupe dispose d'un patrimoine immobilier de près de 2,3 millions de m2 pour une valeur de 6 500 MEUR.
La répartition géographique du CA est la suivante : France-Benelux-Royaume Uni-Irlande (59,9%), Europe centrale (25,6%), Europe de l'Est (9,3%), Péninsule ibérique et Amérique latine (5,1%) et autres (0,1%).