PPR gagne 1,88% à 127,45 euros après la confirmation de la scission de la Fnac en vue d'une mise en Bourse. Cette opération, et la cession prévue de son autre filiale de distribution, Redcasts, donneront au groupe de François-Henri Pinault le statut de leader du luxe et des vêtements de sports avec ses marques phares Gucci et Puma. Au lieu d'être considéré par le marché comme un conglomérat, affecté d'une décote de holding, PPR pourra être valorisé comme un "pure player" du luxe. Le groupe se paie 11,6 fois ses résultats 2013 contre 14,8 pour le secteur, constate Credit Suisse.


Autre avantage, en sortant la Fnac de son périmètre, PPR améliore considérablement son profil financier. Avec un chiffre d'affaires de 4,2 milliards d'euros, le distributeur de produits culturels représente un tiers des activités du groupe l'an passé. Mais son résultat opérationnel a chuté de près de 50% durant cette période, pénalisé par le ralentissement de la consommation et la montée en puissance de la concurrence des sites internet discounts. Résultat, il ne représente que 6% du résultat opérationnel 2012, souligne ce matin CA Cheuvreux.

Selon les calculs du bureau d'études, la sortie de la Fnac aurait permis à PPR de faire passer sa marge opérationnelle de 13% à 17,6% en 2012.

Comme les rumeurs le prédisaient, la Fnac sera dans un premier temps scindée, puis mise en Bourse par distribution d'actions aux actionnaires de PPR. A l'issue de l'opération, "l'agitateur culturel" devrait être détenu à 40,6% par Artémis, holding familial de la famille Pinault.

Le calendrier ne sera connu qu'en 2013, vraisemblablement en février, à l'occasion de la publication des résultats 2012.

Credit Suisse a relevé son objectif de cours sur PPR de 130 à 137 euros à la suite de cette annonce, satisfait du recentrage du groupe sur le luxe. Le broker maintient néanmoins son opinion Neutre compte tenu des difficultés qui persistent chez Puma (16% des bénéfices de PPR) et de l'incertitude sur l'ampleur du ralentissement de Gucci (60% des bénéfices) au second semestre lié à la détérioration de l'environnement économique pour le luxe, notamment en Asie.

Saluant la naissance "d'un nouveau PPR", Oddo a relevé sa recommandation sur la valeur de Neutre à Achat et revu à la hausse son objectif de cours de 139 à 154 euros.

CM-CIC a pour sa part relevé sa recommandation sur le titre d'Accumuler à Acheter et porté son objectif de cours à 150 euros contre 136 euros précédemment. Le courtier estime que pour faciliter l'aboutissement du projet, PPR devra faire certaines concessions, en désendettant la Fnac notamment.

Enfin, CA Cheuvreux a confirmé son opinion Surperformance et son objectif de cours de 140 euros. PPR constitue l'une des valeurs préférées du broker dans le luxe.