PRODWARE : Hausse anticipée de la marge d'EBITDA après la publication d'un bon chiffre d'affaires.
Le 27 février 2019 à 10:03
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Hausse anticipée de la marge d'EBITDA après la publication d'un bon chiffre d'affaires. EPS CHANGE CHANGEMENT D’OBJECTIF DE COURS € 15.5 vs 15.4 +0.72%
Le changement d'objectif de cours découle de la mise à jour de notre modèle (cf. commentaires sur la révision du BPA 2018E). Le cours de l'action s'est redressé depuis le début de l'année 2019 (+10%) mais a sous-performé le secteur des logiciels (+12,3% au 25 février 2019). Le titre se traite à des multiples de PE faibles (<8x 2018E et <7x 2019E sur la base de prévisions prudentes) et pourrait encore s'apprécier après la publication des résultats 2018 prévue le 11 mars 2019.
CHANGEMENT D’EPS 2018 : € 1.69 vs 1.61 +4.58% 2019 : € 1.75 vs 1.75 -0.08%
La révision en hausse du BPA 2018E est due au chiffre d'affaires meilleur que prévu en 2018 (175,9m€ contre 172,2m€ estimés) grâce à un bon T4. En 2018, l’EBITDA consolidé est désormais estimé à 32,8m€ (contre 32,1m€ précédemment), soit un taux de marge de 18,6% du chiffre d’affaires (+0,3pt).
CHANGEMENT DE NAV € 23.0 vs 21.9 +4.95%
La NAV repose sur des multiples VE/CA pour valoriser les deux segments opérationnels, c'est-à-dire 2,0x pour les infrastructures et le SaaS et 0,8x pour l'édition en propre et l'intégration de solutions de gestion. L'augmentation de la NAV est due à la prise en compte du chiffre d'affaires 2019E.
Prodware est spécialisé dans l'édition et l'intégration de logiciels de gestion. Fort d'une structure de R&D puissante, d'une expertise unique en industrialisation des best practices, et d'alliances stratégiques de premier plan, le groupe a pour ambition de déployer son offre Prodware Adjust au niveau mondial. L'activité s'organise autour de 3 pôles :
- édition et intégration de logiciels de gestion : logiciels de gestion de la comptabilité, des ressources humaines, de la relation client, des fiches de paie, de la production, etc. ;
- conception, ingénierie et déploiement de systèmes d'information décisionnels : applications d'exploitation et d'analyse de données, systèmes de modélisation et de pilotage de processus de gestion internes (gestion de la relation client, des ressources humaines, contrôle de gestion, etc.), etc. ;
- conception et mise en oeuvre d'applications réseaux et de sécurisation : fourniture de systèmes réseaux, installation et hébergement de serveurs, mise en place de logiciels de protection (antivirus, anti-intrusion, etc.).
Considéré comme le premier partenaire de Microsoft sur la zone EMEA, et le premier partenaire de Sage dans les pays francophones, Prodware compte plus de 1 400 collaborateurs qui accompagnent plus de 15 000 clients dans 15 pays.
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