Bryan Garnier réitère sa recommandation 'achat' sur Puma et son objectif de cours de 255 euros, faisant ressortir un potentiel de hausse de 26% après la baisse du titre aux environs des 200 euros.

Le broker attend une croissance annuelle moyenne de 14,7% du bénéfice par action pour la période 2010-13 pour le groupe allemand d'articles de sports.

Il justifie sa prévision par un chiffre d'affaires solide (croissance moyenne des ventes de 9% anticipée en 2011-12), par une expansion de la marge brute (du fait de hausse de prix, de la faiblesse du dollar et d'une possible amélioration du mix géographique), et par un effet de levier opérationnel.

Dans cette optique, Bryan Garnier juge les ratios de valorisation actuels de Puma 'attractifs', avec une valeur d'entreprise à 5,9 fois l'EBITDA estimé pour 2012 contre un ratio moyen sur cinq ans de 7,3 fois.

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