RUBIS : Portzamparc revient sur l'acquisition de KenolKobil
Le 24 octobre 2018 à 09:39
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Portzamparc, le bureau d'études spécialisé dans les petites et moyennes valeurs parisiennes, commente ce matin l'acquisition annoncée par Rubis en Afrique centrale et de l'Est. Le conseil de 'conserver' la valeur est confirmé, ainsi que l'objectif de cours de 51,2 euros qui présage d'un potentiel de hausse de plus de 10%.
Le 'stockeur' et distributeur de produits pétroliers a annoncé ce matin l'acquisition du quart du capital de la société kenyane KenolKobil, ce qui sera suivi du lancement d'un OPA sur le solde à la Bourse de Nairobi. Le prix proposé (23 shillings kenyans par action, soit une prime de 50% sur le dernier cours coté, relève Portzamparc) valorise la cible 353 millions de dollars américains, soit près de 300 millions d'euros.
'Cette opération significative répond aux critères habituels d'acquisition de Rubis', salue Portzamparc, alors que les achats ciblés font partie intégrante du modèle économique de Rubis. KenolKobil est le 'leader de la distribution de produits pétroliers au Kenya, (et il) est également implanté au Burundi, Éthiopie, Ouganda, Rwanda et Zambie avec un volume global en distribution finale de 1,3 million de m3 en 2017', souligne une note de recherche. Ensuite, KenolKobil est propriétaire des infrastructures (dont 350 stations-services, des terminaux, ...) qu'il opère.
Enfin, termine Portzamparc, la valorisation retenue est jugée 'raisonnable', à 9,7 fois l'EBITDA 2017 de la cible et 6,6 fois celui estimé pour 2018, et des PER 2017 et 2018 de l'ordre de sept fois.
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Rubis est un groupe français indépendant, opérant dans le secteur des énergies depuis plus de 30 ans pour apporter au plus grand nombre un accès pérenne et fiable à l'énergie. Depuis 2 ans, le groupe s'est diversifié dans la production d'électricité renouvelable pour s'adapter aux évolutions de la demande et aux enjeux climatiques. L'activité s'organise autour de 3 pôles :
- distribution d'énergies (Rubis Energie) : activité assurée dans une quarantaine de pays sur trois continents (Europe, Afrique/Océan Indien et Caraïbes). Les principaux produits commercialisés sont des gaz liquéfiés, des carburants et des biocarburants en stations-service et pour les professionnels (hôtellerie, aviation, marine, travaux publics, etc.) ;
- production d'électricité renouvelable (Rubis Renouvelables) : ce pôle regroupe les activités de Photosol en France (développement, financement, exploitation et maintenance de grandes installations photovoltaïques au sol ainsi que des ombrières et toitures pour les professionnels) et le développement de centrales Hydrogen-Power de grande capacité en partenariat avec HDF Energy (sur des îles ou dans des zones non-interconnectées) ;
- stockage de produits liquides : activité exercée par la JV Rubis Terminal en Europe (Zone Europe du Nord avec Rotterdam et Anvers, France et Espagne). L'entreprise stocke pour le compte de ses clients à travers un maillage de dépôts côtiers, des carburants et des biocarburants, des produits chimiques et des produits agro-alimentaires.