SAFE ORTHOPAEDICS : GreenSome Finance dégrade à Neutre
Le 11 juillet 2018 à 10:15
Partager
GreenSome Finance a dégradé sa recommandation sur Safe Orthopaedics d'Achat à Neutre et abaissé son objectif de cours de 0,5 à 0,4 euro dans le sillage de la publication d'un chiffre d'affaires en repli au deuxième trimestre. Le broker attendait une accélération des ventes par rapport au premier trimestre.
Outre les difficultés rencontrées au Moyen Orient, l'analyste reconnaît avoir sous-estimé l'effet " perturbateur " probablement induit par une moindre présence du top management sur le terrain, effet somme toute assez logique pour une structure de petite taille qui est en plein déploiement commercial.
En termes de perspectives, la direction vise une croissance annuelle équivalente à celle de l'an dernier, soit environ 31%.
Jusque-là, le bureau d'études escomptait +51,5% sous l'impulsion de la montée en puissance de la force commerciale en France, qui a quasiment doublé, ainsi que la montée en puissance de l'Allemagne.
Le courtier se range donc au discours du groupe ce qui induit une progression de l'activité de plus de 60% au second semestre. Le pari est ambitieux et s'il est remporté cela sera un bon indicateur pour les exercices à venir, poursuit-il. L'objectif de croissance fixé induit naturellement une baisse de son estimation de chiffre d'affaires 2018 à 4 millions d'euros contre 4,7 millions jusque-là.
Pour 2019 et 2020, GreenSome Finance conserve des niveaux de croissance supérieurs à 50% mais le temps perdu en 2018 induit une révision à la baisse de ses estimations en termes de chiffre d'affaires post 2018e d'environ 10%. Cela joue également défavorablement sur les résultats.
Safe S.A. est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation de dispositifs médicaux dédiés à la chirurgie du rachis. La société propose des implants et des instruments de la gamme SteriSpine (1er système d'arthrodèse rachidien à usage unique, stérile, et totalement traçable). Le CA par canal de distribution se répartit comme suit :
- vente directe (45%) : activité réalisée en France, en Allemagne, au Royaume Uni et aux Etats-Unis ;
- vente indirecte (18%).
Le solde du CA (37%) concerne l'activité de fabrication en sous-traitance de dispositifs médicaux pour la chirurgie orthopédique (Safe Medical).