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SAFRAN : solides résultats en 2019, mais 2020 s’annonce plus incertain

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27/02/2020 | 15:50
Sur une place parisienne très déprimée, le titre Safran limite son repli à 1,21% pour évoluer à 130,65 euros. L'équipementier pour l'aérospatiale et la défense profite des solides résultats enregistrés en 2019, et ce, malgré la crise du Boeing 737 MAX, pour lequel il fournit des moteurs via sa coentreprise CFM. L’an dernier, Safran a dégagé un résultat net ajusté (part du groupe) de 2,66 milliards d'euros (+34,5% sur un an) et un résultat opérationnel courant de 3,82 milliards d’euros (+26,4 %). La marge opérationnelle s’établit à 15,5 % (+110 points de base).

Quant au chiffre d'affaires, il ressort à 24, 64 milliards d'euros, en progression de 17,1 % sur une base publiée et de 9,3 % sur une base organique.

" Toutes les activités ont enregistré d'excellentes performances en 2019, c'est une très bonne année pour Safran en termes de croissance, de rentabilité et de génération de trésorerie ", a commenté Philippe Petitcolin, le directeur général de Safran.

De ce fait, Safran proposera un dividende 2019 de 2,38 euros par action, en augmentation de 30,8 % par rapport 2018.

Si le groupe sort de l'année 2019 la tête haute, l'année 2020 s'annonce plus incertaine. L'immobilisation des 737 MAX dans le monde et l'arrêt de leur production par Boeing depuis janvier devraient faire sentir leurs effets. Safran table ainsi sur une production d'environ 1 400 moteurs Leap cette année contre 1 736 en 2019.

La variation du chiffre d'affaires ajusté devrait, elle, être comprise entre 0 % et -5 % (variation similaire en organique).

Pour autant, Safran entend faire progresser d'environ 5% son résultat opérationnel courant ajusté. Cela passera par des économies sur les coûts directs et les frais généraux, un gel des embauches et une réduction des dépenses de R&D et d'investissements.

Concernant les objectifs 2022, ils seront mises à jour une fois que la remise en service du 737 MAX et la nouvelle montée en cadence auront été clarifiées.

Au vu de l'ensemble de ces éléments, Jefferies a réitéré son opinion Sous-performance sur le titre Safran, ainsi que son objectif de cours de 120 euros.

Le broker se montre surpris positivement par les objectifs 2020 et relève que le groupe semble bien composé avec la crise du 737 MAX, notamment grâce à un accord avec Boeing sur les paiements des moteurs, dont les modalités n'ont pas été dévoilés.

Néanmoins, l'analyste se montre préoccupé par un possible nouveau report de la remise en service de l'avion (prévu pour la mi-mars pour le moment) et de son impact sur Safran au deuxième semestre.

Copyright 2020 AOF
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