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Plus c'est gros, plus c'est bon

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23/05/2019 | 14:16

Dans son excellente rubrique "Valuation Wise", le bureau d'études AlphaValue revient sur la "concentration extrême" des performances de certains marchés sur une poignée d'actions à très grosses capitalisations. Le débat n'est pas nouveau et défraie même la chronique depuis un moment aux Etats-Unis, avec la rapide prise de poids des "GAFA" ces dernières années. En Europe, plusieurs indices sont concernés par cette "GAFAïsation".

Prenons le SMI par exemple. Même capées à 20%, Nestlé, Novartis et Roche pèsent plus de la moitié de l'indice suisse de 20 titres. En France, le CAC40 n'est pas aussi concentré mais le poids des "KHOL" (LVMH, Hermès, Kering et L'Oréal) n'a cessé de progresser, jusqu'à en représenter le quart. Le poids croissant de certains dossiers rend la performance indicielle de plus en plus corrélée à une poignée de titres. Les surperformances relatives du SMI et du CAC40 vis-à-vis de leurs homologues européens ne sont pas du tout étrangères à ce phénomène, vous l'aurez compris.
 
Pour élargir un peu le débat, AlphaValue a étendu sa réflexion aux 17 plus grosses capitalisations de son univers de couverture (Total, Airbus, Royal Dutch Shell, BHP Group, BP Plc, Siemens, Anheuser-Busch Inbev, LVMH, Roche, Nestlé, Novartis, Diageo, L'Oréal, Unilever, Sanofi, HSBC et SAP). Il apparaît que depuis le début de l'année 2018, ces dossiers ont surperformé le STOXX Europe 600 NR, un indice déjà performant, de 17%. Sur cette période, "il devient évident que l'argent était positionné sur des méga-caps liquides en une sorte d'auto-alimentation, probablement magnifiée par les ETF"… et il est aussi évident que les gérants n'avaient pas en portefeuille une exposition de plus de 10% à Nestlé pour capter sa hausse de 27%. Pour en profiter, la gestion passive via des ETF semble la seule alternative possible… ETF qui va participer à son tour à la hausse du titre.
 
Moralité ? "La force relative des indices européens doit être prise avec des pincettes".
Valeurs citées dans l'article
Varia.DernierVar. 1janv
AIRBUS SE 1.71%116.88 Cours en clôture.39.56%
ANHEUSER-BUSCH INBEV -0.23%73.53 Cours en différé.27.44%
BHP GROUP PLC 2.42%1800 Cours en différé.8.99%
BP PLC 0.07%544.5 Cours en différé.9.79%
CAC 40 0.67%5316.51 Cours en temps réel.11.64%
DIAGEO 0.90%3348.5 Cours en différé.19.80%
HERMÈS INTERNATIONAL -0.33%603 Cours en temps réel.24.38%
HSBC HOLDINGS PLC 0.02%659.4 Cours en différé.1.93%
KERING -1.73%482.7 Cours en temps réel.17.27%
L'ORÉAL 0.45%243.2 Cours en temps réel.20.87%
LVMH MOËT HENNESSY VUITTON SE 0.75%336.5 Cours en temps réel.30.33%
NESTLÉ -0.32%99 Cours en différé.24.06%
NOVARTIS 3.01%87.25 Cours en différé.17.44%
ROCHE HOLDING LTD. 0.63%271.2 Cours en différé.11.42%
ROYAL DUTCH SHELL 0.43%28.18 Cours en différé.9.84%
SANOFI 0.35%75.16 Cours en temps réel.-0.66%
SAP 0.39%113.62 Cours en différé.30.70%
SIEMENS 1.47%105.22 Cours en différé.8.05%
SMI 0.76%9666.89 Cours en différé.13.82%
TOTAL 0.35%47.555 Cours en temps réel.2.98%
UNILEVER 0.92%4883.5 Cours en différé.18.86%

Anthony Bondain
© Zonebourse.com 2019
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Données financières (€)
CA 2019 36 116 M
EBIT 2019 8 988 M
Résultat net 2019 5 019 M
Dette 2019 14 487 M
Rendement 2019 4,23%
PER 2019 17,64
PER 2020 15,43
VE / CA 2019 3,00x
VE / CA 2020 2,81x
Capitalisation 93 774 M
Graphique SANOFI
Durée : Période :
Sanofi : Graphique analyse technique Sanofi | Zone bourse
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Tendances analyse technique SANOFI
Court TermeMoyen TermeLong Terme
TendancesNeutreNeutreNeutre
Evolution du Compte de Résultat
Consensus
Vente
Achat
Recommandation moyenne ACCUMULER
Nombre d'Analystes 23
Objectif de cours Moyen 83,5 €
Ecart / Objectif Moyen 11%
Révisions de BNA
Dirigeants
Nom Titre
Olivier Brandicourt Chief Executive Officer & Director
Serge Weinberg Chairman
Jean-Baptiste Chasseloup de Chatillon Chief Financial Officer & Executive Vice President
Ameet Nathwani Executive Vice President-Medical Affairs
John C. Reed Head-Global Research & Development
Secteur et Concurrence
Var. 1janvCapitalisation (M$)
SANOFI-0.66%105 046
JOHNSON & JOHNSON8.32%368 655
PFIZER-3.96%233 239
ROCHE HOLDING LTD.11.42%233 096
NOVARTIS17.44%219 832
MERCK AND COMPANY6.23%208 984