SCHWEIZERISCHE NATIONALBANK Communication
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Zurich, le 18 septembre 2014
Examen du 18 septembre 2014 de la situation économique et monétaireLa Banque nationale maintient le cours plancher
La Banque nationale suisse (BNS) maintient le cours plancher inchangé à 1,20 franc pour
1 euro et laisse à 0%-0,25% la marge de fluctuation du Libor à trois mois.
Les perspectives économiques se sont sensiblement détériorées. Le franc se situe toujours à un niveau élevé. Le Libor à trois mois restant proche de zéro, le cours plancher demeure l'instrument central pour prévenir un durcissement inopportun des conditions monétaires. Aussi la Banque nationale continuera-t-elle de faire prévaloir le cours plancher avec toute la détermination requise. A cette fin, elle est prête à acheter des devises en quantité illimitée. En cas de besoin, elle prendra immédiatement des mesures supplémentaires.
La prévision d'inflation conditionnelle établie en septembre par la Banque nationale indique à moyen terme un net relâchement de la pression à la hausse sur les prix. La courbe montre certes un léger renforcement de l'inflation au premier trimestre 2015, qui reflète un effet de base découlant de l'augmentation des prix au trimestre précédent. Cependant, à compter de
mi-2015, l'inflation est plus faible en raison principalement de la dégradation des perspectives conjoncturelles internationales, mais aussi du ralentissement de la croissance en Suisse. Pour l'année en cours, la prévision d'inflation reste inchangée et s'inscrit à 0,1%. Pour 2015, la nouvelle prévision s'établit désormais à 0,2% et est donc inférieure de 0,1 point à la prévision de juin. Pour 2016, elle s'inscrit à 0,5%, soit 0,4 point de moins que lors du dernier examen. Ainsi, les risques de déflation se sont de nouveau accrus en Suisse. Comme celle de juin, la prévision de septembre repose sur un Libor à trois mois maintenu à 0% pendant les trois prochaines années et sur l'hypothèse que le franc faiblira au cours de cette période.
Depuis le dernier examen trimestriel, l'environnement international s'est détérioré. Au deuxième trimestre, l'économie américaine a certes rattrapé la baisse d'activité enregistrée
pendant le trimestre hivernal à cause des intempéries. Mais dans les principaux Etats membres
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Communiqué de presse
de la zone euro, l'évolution de la conjoncture s'est révélée bien plus faible qu'escompté, et le renchérissement s'est de nouveau inscrit à un niveau très bas. De nombreuses économies émergentes ont elles aussi affiché une croissance atone.
Pour les prochains trimestres, la Banque nationale prévoit que la reprise de l'économie mondiale sera plus faible qu'attendu jusqu'ici. La conjoncture aux Etats-Unis devrait continuer de fournir des impulsions positives. Par contre, la croissance devrait rester modeste dans la zone euro. La reprise économique mondiale demeure en outre vulnérable à de nouvelles perturbations. De plus, les tensions géopolitiques pourraient ébranler la confiance des entreprises et des consommateurs. La zone euro reste confrontée aux défis majeurs que représentent la consolidation des finances publiques, la mise en œuvre de réformes visant à stimuler la croissance et la clôture de l'examen des bilans des banques.
En Suisse, la croissance du produit intérieur brut (PIB) au deuxième trimestre s'est révélée largement inférieure aux attentes formulées en juin, s'inscrivant à -0,2% en glissement annuel. Compte tenu des informations dont elle dispose aujourd'hui, la Banque nationale ne
table plus que sur un taux de croissance de près de 1,5% pour l'année en cours, contre environ
2% dans sa prévision de juin. Ainsi, les capacités de production devraient rester sous-utilisées pendant une période plus longue que prévu jusqu'ici. Sur le marché du travail également, la reprise sera vraisemblablement retardée.
La croissance des prêts hypothécaires a, quant à elle, encore légèrement faibli au deuxième trimestre. Toutefois, aucun signe n'indique que les déséquilibres accumulés au cours des dernières années sur les marchés hypothécaire et immobilier en Suisse sont en train de se résorber. La Banque nationale observe attentivement l'évolution de ces marchés et examine
régulièrement si le niveau du volant anticyclique de fonds propres doit être adapté.
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Communiqué de presse
INFLATION OBSERVÉE, SEPTEMBRE 20142011 2012 2013 2014 2011 2012 2013
T1T1T1 T1
lnflation 0,6 0,4 0,4 -0,5 -0,9 -1,O -0,5 -0,3 -0,4 -0,4 0,0 0,0 0,0 O,1 0,2 -0,7 -0,2
2014 2015 2016 2017 2014 2015 2016
T1 IT2 IT3 IT4 T1 IT2 IT3 IT4 T1 IT2 IT3 IT4 T1 IT2 IT3 IT4
Prévision de juin 2014,
avec Libor à 0,00% 0,1 0,0 0,1 0,1 0,2 0,3 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 0,1 0,3 0,9
Prévision de septembre 2014,
avec Libor à 0,00% 0,0 0,2 0,3 0,1 0,2 0,2 0,3 0,5 0,6 0,7 0,9 1,1 0,1 0,2 0,5
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