Le bureau d'études Nomura a confirmé ce matin son conseil d'achat sur le titre du conglomérat industriel allemand Siemens, tout en relevant sa cible. L'un des grands arguments avancés : la génération de cash-flow du groupe renoue avec des niveaux records qui devraient conduire à une réappréciation du titre. L'objectif de cours est donc relevé de 112 à 120 euros. Sur le marché boursier allemand ce matin, l'action Siemens reste stable à 98 euros.
Selon la note de recherche calcule, le ratio de cash-flow libre / chiffre d'affaires de Siemens, qui était de 6,5% durant la période 2007/2013, devrait grimper entre 8 et 10% sur la période 2014/2016. Un taux qui se compare aussi à la moyenne du secteur, soit 6,5%.
En effet, les charges en cash qui avaient pénalisé certaines divisions les années précédentes ne devraient pas se reproduire. Joe Kaeser, l'ancien directeur financier qu'une 'révolution de palais' a porté à la tête de Siemens l'été dernier, s'est fixé notamment fixé pour objectif d'améliorer la discipline financière du groupe. Et de réorganiser son portefeuille d'actifs.
Grâce à cette génération de cash supplémentaire, le conglomérat allemand devrait être en état de maintenir ses programmes de rachats d'actions à 'au moins trois à quatre milliards d'euros par an à moyen terme', estime Nomura.
Enfin, l'action Siemens ne se paie que 13,7 fois les profits attendus en 2014, à comparer avec un PER sectoriel moyen de 16.
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Siemens AG figure parmi les 1ers fabricants mondiaux d'équipements électroniques et électrotechniques. Le CA (avant éliminations intragroupe) par famille de produits se répartit comme suit :
- équipements numériques industriels (28,2%) : systèmes automatisés de production, d'assemblage, de logistique, de surveillance, etc. ;
- équipements médicaux (27,8%) : systèmes d'imagerie médicale, de diagnostic de laboratoire et systèmes d'aide auditive, etc. ;
- solutions de bâtiments et d'infrastructures intelligents (25,6%) : solutions de transition énergétique, produits de génie climatique (systèmes de chauffage, de ventilation et de climatisation), systèmes de sécurité des bâtiments (systèmes de détection et de protection contre l'incendie, de contrôle d'accès, de vidéosurveillance et de détection d'intrusion, etc.), systèmes de gestion technique des bâtiments, etc. ;
- solutions et systèmes de mobilité (13,5%) : véhicules ferroviaires, systèmes d'automatisation ferroviaire, systèmes d'électrification ferroviaire, systèmes de gestion du trafic routier, solutions numériques et basées sur le cloud, etc.
Le solde du CA (4,9%) concerne notamment des activités financières (crédit-bail, financement d'équipements et de projets, prestations de conseil financier, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (16,3%), Europe-Communauté des Etats Indépendants-Afrique-Moyen Orient (30,8%), Etats-Unis (23,9%), Amérique (5,2%), Asie et Australie (23,8%).