Oddo adopte une opinion 'neutre' sur Siemens (objectif de cours à 71 euros), contre 'alléger' précédemment, 'estimant que les révisions en baisse du consensus sont désormais derrière nous et que le titre est correctement valorisé'.
Pour autant, l'analyste déclare voir peu de catalyseurs pour dynamiser ce dernier et de justifier une recommandation 'achat'.
'Face à un environnement dégradé, le groupe adopte selon nous un biais plus défensif (recentrage sur les coûts aux dépens de la croissance). L'activité transmission va être restructurée et la croissance de dépenses opérationnelles est revue à la baisse', note le bureau d'études.
Oddo intègre dans son modèle les provisions supplémentaires et ajuste à la baisse de 5% son hypothèse de BNA 2012 (-1% pour 2013).
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Siemens AG figure parmi les 1ers fabricants mondiaux d'équipements électroniques et électrotechniques. Le CA (avant éliminations intragroupe) par famille de produits se répartit comme suit :
- équipements numériques industriels (28,2%) : systèmes automatisés de production, d'assemblage, de logistique, de surveillance, etc. ;
- équipements médicaux (27,8%) : systèmes d'imagerie médicale, de diagnostic de laboratoire et systèmes d'aide auditive, etc. ;
- solutions de bâtiments et d'infrastructures intelligents (25,6%) : solutions de transition énergétique, produits de génie climatique (systèmes de chauffage, de ventilation et de climatisation), systèmes de sécurité des bâtiments (systèmes de détection et de protection contre l'incendie, de contrôle d'accès, de vidéosurveillance et de détection d'intrusion, etc.), systèmes de gestion technique des bâtiments, etc. ;
- solutions et systèmes de mobilité (13,5%) : véhicules ferroviaires, systèmes d'automatisation ferroviaire, systèmes d'électrification ferroviaire, systèmes de gestion du trafic routier, solutions numériques et basées sur le cloud, etc.
Le solde du CA (4,9%) concerne notamment des activités financières (crédit-bail, financement d'équipements et de projets, prestations de conseil financier, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (16,3%), Europe-Communauté des Etats Indépendants-Afrique-Moyen Orient (30,8%), Etats-Unis (23,9%), Amérique (5,2%), Asie et Australie (23,8%).
SIEMENS AG 
Par La Rédaction
