SIEMENS : SG mise sur la branche Santé et relève sa cible.
Le 16 septembre 2016 à 10:45
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Société Générale (SG) a confirmé son conseil d'achat sur l'action du conglomérat industriel allemand Siemens. Les analystes estiment que la rentable division Santé pourrait maintenant voler de ses propres ailes, ce qui permettrait d'en “cristalliser” la valeur. L'objectif de cours à 12 mois sur l'action est relevé de 115 à 120 euros.
A la Bourse de Francfort, l'action Siemens se tasse de 0,3% à 105,2 euros dans un marché allemand en baisse de 0,4%
La note de recherche se concentre sur Siemens Healthineers, nouveau nom adopté cette année par la division Santé du groupe, qui concentre 28% du résultat opérationnel ajusté. Siemens Healthineers est le numéro un mondial de l'imagerie médicale et le numéro trois dans les diagnostiques.
Ces dernières années, Siemens a réorganisé sa branche Santé mais selon SG, ce n'est pas fini : la division va devoir se relancer dans des fusions-acquisitions alors que la tendance lourde dans son secteur est à l'analyse moléculaire et à la 'médecine personnalisée'.
Or sous forme actuelle, Siemens Healthineers risque d'avoir du mal à s'adapter, juge une note. SG suppute donc que Siemens pourrait autonomiser cette division en procédant à une scission. Ce qui, en Bourse, permet généralement de mieux valoriser les entités (notamment en effaçant la décote de holding) et pourrait, selon SG, 'cristalliser une valeur proche de sept euros par action'. En effet, la réappréciation des valeurs de la santé en Bourse semble favorable à une telle opération.
Quelques calculs : Siemens Healthineers pourrait valoir, seule, environ 35 milliards d'euros, soit un ratio en valeur d'entreprise / EBITDA de 15,8 fois à horizon 2017. Et “débloquer” 5,5 milliards d'euros de valeur alors que Siemens capitalise, pour l'heure, environ 90 milliards d'euros.
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Siemens AG figure parmi les 1ers fabricants mondiaux d'équipements électroniques et électrotechniques. Le CA (avant éliminations intragroupe) par famille de produits se répartit comme suit :
- équipements numériques industriels (28,2%) : systèmes automatisés de production, d'assemblage, de logistique, de surveillance, etc. ;
- équipements médicaux (27,8%) : systèmes d'imagerie médicale, de diagnostic de laboratoire et systèmes d'aide auditive, etc. ;
- solutions de bâtiments et d'infrastructures intelligents (25,6%) : solutions de transition énergétique, produits de génie climatique (systèmes de chauffage, de ventilation et de climatisation), systèmes de sécurité des bâtiments (systèmes de détection et de protection contre l'incendie, de contrôle d'accès, de vidéosurveillance et de détection d'intrusion, etc.), systèmes de gestion technique des bâtiments, etc. ;
- solutions et systèmes de mobilité (13,5%) : véhicules ferroviaires, systèmes d'automatisation ferroviaire, systèmes d'électrification ferroviaire, systèmes de gestion du trafic routier, solutions numériques et basées sur le cloud, etc.
Le solde du CA (4,9%) concerne notamment des activités financières (crédit-bail, financement d'équipements et de projets, prestations de conseil financier, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (16,3%), Europe-Communauté des Etats Indépendants-Afrique-Moyen Orient (30,8%), Etats-Unis (23,9%), Amérique (5,2%), Asie et Australie (23,8%).