SIEMENS : UBS reste à 'achat' et rehausse sa cible.
Le 04 mars 2015 à 10:21
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UBS réaffirme sa recommandation 'achat' sur Siemens et rehausse son objectif de cours de 105 à 110 euros, trouvant le rapport rendement-risque sur le titre 'particulièrement attractif', après que celui-ci se soit montré à la traine du secteur depuis le début de l'année.
'Siemens dispose de l'un des bilans les plus solides du secteur, d'une base de coûts supérieure à la moyenne en Europe, d'une valorisation selon nous attractive, ainsi que d'une transformation en cours crédible', affirme le broker.
Après une revue des activités électricité et gaz consécutive notamment à l'acquisition de Dresser Rand, UBS s'attend à ce que ces activités affichent une marge de 10% en 2015-16, contre une fourchette cible de 11-15%. Aussi, il réduit de 4% son estimation de BPA.
'Si la marge en électricité et gaz s'établissait à 5%, ceci impliquerait une baisse de 9% des profits du groupe (toutes choses égales par ailleurs) ce qui, compte tenu des risques ailleurs dans le secteur, est acceptable selon nous', poursuit le broker.
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Siemens AG figure parmi les 1ers fabricants mondiaux d'équipements électroniques et électrotechniques. Le CA (avant éliminations intragroupe) par famille de produits se répartit comme suit :
- équipements numériques industriels (28,2%) : systèmes automatisés de production, d'assemblage, de logistique, de surveillance, etc. ;
- équipements médicaux (27,8%) : systèmes d'imagerie médicale, de diagnostic de laboratoire et systèmes d'aide auditive, etc. ;
- solutions de bâtiments et d'infrastructures intelligents (25,6%) : solutions de transition énergétique, produits de génie climatique (systèmes de chauffage, de ventilation et de climatisation), systèmes de sécurité des bâtiments (systèmes de détection et de protection contre l'incendie, de contrôle d'accès, de vidéosurveillance et de détection d'intrusion, etc.), systèmes de gestion technique des bâtiments, etc. ;
- solutions et systèmes de mobilité (13,5%) : véhicules ferroviaires, systèmes d'automatisation ferroviaire, systèmes d'électrification ferroviaire, systèmes de gestion du trafic routier, solutions numériques et basées sur le cloud, etc.
Le solde du CA (4,9%) concerne notamment des activités financières (crédit-bail, financement d'équipements et de projets, prestations de conseil financier, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (16,3%), Europe-Communauté des Etats Indépendants-Afrique-Moyen Orient (30,8%), Etats-Unis (23,9%), Amérique (5,2%), Asie et Australie (23,8%).