J.P. Morgan maintient sa recommandation 'surpondérer' sur Société Générale, tout en baissant de 32 à 26 euros son objectif de cours sur le titre.
L'analyste, qui dégrade ses recommandations sur BNP Paribas et Crédit Agricole, estime que SG offre le meilleur risque/rendement au sein du secteur bancaire français.
J.P. Morgan pense que le sentiment du marché va s'améliorer vis-à-vis du titre avec les cessions d'actifs en cours dans la BFI et la réalisation des objectifs libellés dans le cadre du programme de désendettement.
Il ajoute que le risque de liquidité a été écarté grâce à l'intervention de la BCE et que le titre SG se négocie autour de 0,5x sa valeur comptable, contre 0,8x pour le reste du secteur, même en tenant compte de ses besoins de financement.
Pour l'intermédiaire, le titre est intéressant en raison de l'option qu'il offre sur les cessions qui restent à réaliser et qui n'ont pas encore été intégrées dans les cours.
Il abaisse néanmoins de 20% sa prévision de BPA pour 2012, à 3,3 euros, et de 18% son estimation pour 2013, invoquant la perspective du désendettement du groupe et d'un environnement plus difficile dû à la crise de la dette souveraine européenne.
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Société Générale figure parmi les 1ers groupes bancaires français. Le Produit Net Bancaire (PNB) par activité se répartit comme suit :
- banque de financement et d'investissement (36,8%) : financements spécialisés (d'acquisitions, de projets, etc.), interventions sur les marchés actions, de taux, de change et de matières premières, opérations sur actions, conseil en fusions-acquisitions, activités de banque commerciale, etc. ;
- banque de détail en France (30,7% ; SG). En outre, le groupe développe des activités de gestion d'actifs et de banque privée (143 MdEUR d'actifs gérés en 2023), et propose des prestations de banque en ligne et de courtage en ligne (Boursorama Banque) ainsi qu'un site d'informations économiques et financières (boursorama.com) ;
- prestations de services financiers spécialisés et d'assurance à l'international (16,5%) : crédit à la consommation, crédit-bail, gestion de flottes automobiles, financement de biens d'équipement professionnels et assurances ;
- banque de détail à l'international (16%).
A fin 2023, Société Générale gère 533,8 MdsEUR d'encours de dépôts et 485,4 MdsEUR d'encours de crédits.
La répartition géographique du PNB est la suivante : France (40,2%), Europe (37,4%), Amériques (8,3%), Afrique (8%) et Asie-Océanie (6,1%).