SOCIETE GENERALE : Berenberg plus pessimiste sur sa valorisation
Le 26 mars 2020 à 10:11
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Berenberg a confirmé sa recommandation Vendre et réduit son objectif de cours de 23 euros à 12 euros sur Société Générale dans le cadre d'une étude sectorielle. Du fait du Covid-19, il a abaissé ses estimations de bénéfice par action de 40% pour 2020 et de 30% pour 2021. Il souligne que les banques sont confrontées à un double défi. Outre le ralentissement de l'activité, elles doivent également supporter le coût des mesures politiques destinées à atténuer l'impact économique.
En particulier, des taux bas comprimeront davantage les marges. Des coûts fixes et des pertes sur prêts plus élevées ne font qu'ajouter à ce phénomène. En retour, ses estimations de bénéfices baissent de 30 % en moyenne. L'analyste précise que le secteur se négocie 8,9 fois les résultats attendus en 2021, soit une décote de 6% par rapport aux multiples historiques. Il juge qu'elle n'est pas attrayante.
Société Générale figure parmi les 1ers groupes bancaires français. Le Produit Net Bancaire (PNB) par activité se répartit comme suit :
- banque de financement et d'investissement (35,9%) : financements spécialisés (d'acquisitions, de projets, etc.), interventions sur les marchés actions, de taux, de change et de matières premières, opérations sur actions, conseil en fusions-acquisitions, activités de banque commerciale, etc. ;
- banque de détail en France (31,5% ; SG). En outre, le groupe développe des activités de gestion d'actifs et de banque privée (147 MdEUR d'actifs gérés en 2022), et propose des prestations de banque en ligne et de courtage en ligne (Boursorama Banque) ainsi qu'un site d'informations économiques et financières (boursorama.com) ;
- banque de détail à l'international (18,4%) ;
- prestations de services financiers spécialisés et d'assurance à l'international (14,1%) : crédit à la consommation, crédit-bail, gestion de flottes automobiles, financement de biens d'équipement professionnels et assurances ;
- autres (0,1%).
A fin 2022, Société Générale gère 523,9 MdsEUR d'encours de dépôts et 495,6 MdsEUR d'encours de crédits.
La répartition géographique du PNB est la suivante : France (48,4%), Europe (32,4%), Amériques (7,2%), Afrique (6,6%), Asie et Océanie (5,4%).