Soitec (+10% à 55,95 euros) a pris aisément la tête de l’indice SBF 120, à la faveur de résultats meilleurs que prévu au premier semestre, clos fin septembre. Selon Jefferies, cette publication rend plus compréhensible l'augmentation le mois dernier de l’objectif de marge d'Ebitda de l'exercice de 27% à environ 30%.

Sur la première partie de celui-ci, l'Ebitda des activités poursuivies, c'est à dire hors Energies solaires, a bondi de 76% à 61,4 millions d'euros, ce qui représente une marge d'Ebitda de 32,8% contre 24,4%, un an plus tôt.

L'amélioration de la rentabilité du spécialiste des matériaux semi-conducteurs a été permise par une forte croissance de l'activité. Déjà publié, le chiffre d'affaires est ressorti à 186,9 millions d'euros, en croissance organique de 36%. Ce dynamisme a permis une meilleure absorption des coûts de production. Soitec a de plus bénéficié d'un meilleur mix avec des produits à plus forte valeur ajoutée et d'une augmentation du taux d'utilisation des capacités de l'usine de Bernin II.

Sans surprise étant donné ses résultats semestriels, le groupe a réaffirmé ses perspectives pour l'exercice 2018-2019, à savoir une croissance organique de plus de 35% du chiffre d'affaires et une marge d'Ebitda de l'Électronique de l'ordre de 30%. Oddo BHF, à l'Achat sur la valeur, juge que cet objectif " particulièrement prudent " compte tenu de sa performance semestrielle.

Selon les analystes, la société a justifié sa prudence par des effets de change plus négatifs (liés aux couvertures en place), une augmentation des investissements et une progression des dépenses opérationnelles pour préparer le lancement de la production de l'usine de Singapour au cours des prochains mois.

Qualifiant de solides les résultats et les perspectives, Jefferies a relevé son objectif de cours de 85 euros à 90 euros et confirmé sa recommandation d'Achat. " Via cette publication, Soitec démontre, une nouvelle fois, sa faible exposition au cycle dans l'industrie des semi-conducteurs et le fort levier de la croissance sur les marges du groupe ", a commenté Oddo BHF, à l'achat sur la valeur.

Soitec n'a pas été épargné ces derniers mois par les dégagements opérés par les investisseurs sur le secteur des semi-conducteurs. Sur les trois derniers mois, son action perd encore plus de 17%, sous-performant l'indice de référence du secteur, le Sox, qui a reculé de 12%. Au-delà des profit warning très médiatisés des sous-traitants d'Apple, cette industrie est confrontée à un ralentissement de l'activité. Le groupe français y est moins sensible car il bénéficie de la pénétration de la technologie SOI (silicium sur isolant), un segment de niche en croissance qu'il domine. Sa part de marché s'élève à 65%.