Double distinction pour Spie ce mercredi. Non seulement le titre de la société de services multitechniques se retrouve dans le trio de tête du SBF 120 mais en plus il a atteint un nouveau record historique à 21,975 euros. Actuellement à 21,835 euros, Spie reste à un niveau jamais atteint jusqu'à aujourd'hui : le précédent sommet était de 21,795 atteint le 23 janvier dernier. L'action doit cette performance à une note de Berenberg dans laquelle il indique initier la couverture du titre avec une recommandation d'Achat et un objectif de cours de 28 euros.

L'analyste juge que le cours actuel de Spie offre un point d'entrée intéressant alors que le titre évolue avec une décote de 18 à 20% au vu de ses perspectives de bénéfice opérationnel pour 2017 et 2018. Berenberg souligne aussi que le groupe français, troisième de son secteur derrière Engie Cofely et Vinci Energie présente un meilleur profil de croissance de son bénéfice par action mais aussi de rentabilité et de génération de cash.

Sur ce point précis, le broker allemand s'attend à ce que Spie génère 270 à 330 millions d'euros de cash par an entre 2017 et 2019. Un tel niveau serait largement suffisant pour couvrir un dividende "généreux" mais aussi se désendetter et rester actif sur le marché des fusions-acquisitions. Berenberg a calculé que le track record du groupe en la matière est enviable puisque Spie s'est ajouté en moyenne 3 à 4% de croissance annuelle supplémentaire par des acquisitions.

Mais la stratégie d'allocation du capital de Spie n'est pas la seule à avoir les faveurs de Berenberg. Le broker souligne en effet que le groupe s'est fait une spécialité des petits contrats très rentables, se plaçant ainsi dans une niche peu visée par ses concurrents.

Cette sélectivité des projets est pour beaucoup dans la résilience de la rentabilité de Spie que salue également l'analyste. Ce dernier rappelle que la marge du groupe a plus que doublé entre 2005 et 2015. Berenberg y voit trois autres raisons : la base de coûts flexible du groupe, le déploiement de bonnes pratiques à travers ses zones d'activité et la taille critique atteinte par le groupe.