Une note d'Exane BNP Paribas publiée ce matin contribuait à tirer vers le haut des actions de Suez Environnement (+ 3,5% à 14,2 euros) comme celle de Veolia (+ 3,4% à 14,2 euros), qui tient la tête des plus fortes progressions de l'indice CAC 40. Les analystes estiment en effet que 'les étoiles sont alignées en faveur d'une fusion'. Si leur conseil sur Veolia passe de “sous-performance” à “neutre” avec une cible à 15 euros (+ 3 euros), celui sur Suez Environnement remonte de 'neutre' à 'surperformance' avec un objectif relevé de 14 à 17,5 euros.

En effet, rappelle Exane, les deux géants français des services aux collectivités avaient déjà évoqué un rapprochement voilà deux ans. Mais depuis, les choses ont sensiblement changé : la pression concurrentielle s'est notamment accrue du fait des acteurs asiatiques.

Or 'les questions antitrust constituent un obstacle majeur', indique la note, tout spécialement des activités concentrées en France représentant 12% environ de l'EBITDA.

Mais Suez Environnement dispose de plus d'options à ce jour, par exemple la mise en Bourse de sa branche Eau. 'Sinon, le ton 'pro-industriel' du nouveau Premier ministre français (Manuel Valls, ndlr) suggère que l'opération pourrait recevoir un soutien politique', indique Exane. Enfin, la Caisse des dépôts pourrait échanger ses participations dans Veolia (8,85%) et Suez (1,98%) contre la division Eau France de Veolia, conjecture Exane.

Par ailleurs, Exane souligne que le régulateur exerce une pression croissante sur GDF Suez afin qu'il se 'détache' de Suez Environnement, dont le groupe énergétique détient 35,7%. Le scénario de sortie idéal serait que GDF Suez récupère à l'occasion la participation de Veolia dans Dalkia International, supputent les spécialistes.

Enfin, 'le rapprochement de Suez et de Veolia pourrait constituer le prochain projet majeur du Groupe Bruxelles-Lambert (GBL ; le holding belge d'Albert Frère et des Desmarais, ndlr) après la fusion Lafarge-Holcim', indique Exane.

Dans le cas d'une fusion et grâce aux synergies, Exane estime que la valorisation des groupes pourrait gagner jusqu'à 60%, dans le meilleur des cas.


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