Trigano : pénalisé par l'activité Véhicules de Loisirs
Le 03 juillet 2018 à 14:33
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Trigano est en fort repli aujourd'hui (-14%) après l'annonce du chiffre d'affaires sur le 3ème trimestre.
La hausse du 3ème trimestre ressort à 24% à 699,4 ME, ce qui est inférieur aux estimations d'Oddo (772.4MEe).
' Par activités, la différence avec nos estimations s'explique pour l'essentiel par les Véhicules de Loisirs (635.8ME vs 705.7MEe) dont la croissance organique ressort à -0.8% au T3 alors que nous retenions +13% ' explique le bureau d'analyses.
' Au final, cette publication ne remet pas fondamentalement en cause la dynamique de croissance de Trigano à moyen terme, puisque nous retenions déjà un scénario intégrant un ralentissement du rythme de croissance, mais elle limite probablement les futures révisions en hausse des estimations. La valorisation reste relativement modeste ' indique Oddo.
' Au niveau des marges, rappelons que le groupe bénéficiera à court/moyen terme de 2 leviers : 1/ une bonne maîtrise du prix de revient des camping-cars grâce à de meilleures conditions d'achat (effet volume) ; 2/ les premières synergies achats issues de l'acquisition d'Adria (environ 400ME de CA) que nous évaluons à 8ME ' indique Oddo dans son étude du jour.
Oddo a confirmé ce matin son conseil à l'achat sur la valeur et l'objectif de cours de 183 E.
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Trigano est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation de véhicules et d'équipements de loisirs. Le CA par famille de produits et de services se répartit comme suit :
- véhicules de loisirs (94,5%) : camping-cars (78,2% du CA ; 1er constructeur européen ; 48 400 véhicules vendus en 2022/23 ; marques Trigano, Challenger, Autostar, Arca, Chausson, Roller Team, Eura-Mobil, Karmann-Mobil, etc.), caravanes (7,9% ; 14 300 unités ; Sterckeman et Caravelair), résidences mobiles (3,6% ; 4 500 unités ; Résidences Trigano) et autres (1,8%). En outre, le groupe propose des équipements pour les véhicules (8,5% ; réfrigérateurs, appareils de cuisine, terrasses, etc. ; Camping-Profi, Euro Accessoires, Clairval, etc.) ainsi que des services de location et de financement ;
- équipements de loisirs (5,5%) : essentiellement remorques (112 100 remorques vendues en 2022/23 ; marques Erka, Sorel, Trelgo, etc.), équipements de jardins (balançoires, abris, piscines ; Abak, Amca, Yardmaster) et matériel de camping (tentes, auvents ; Jamet, Plisson, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (32,6%), Allemagne (24%), Royaume Uni (10,7%), Italie (6,5%), Belgique (4,6%), Espagne (4,2%), Pays Bas (3,6%), Suède (3,1%), Suisse (1,5%), Danemark (1,3%), Norvège (1,1%) et autres (6,8%).