Trigano : s'envole de +5%, un analyste reste à l'achat
Le 15 octobre 2018 à 17:22
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Le titre s'envole de +5% cet après-midi à la Bourse de Paris (+8% en 3 séances) alors que Oddo BHF réitère son opinion 'achat' avec un objectif de cours ajusté de 183 à 179 euros, dont 'le management s'attend à une hausse des immatriculations en Europe de +5 à +10% pour 2018/19 ce qui reste relativement dynamique'.
'Après une forte croissance du chiffre d'affaires en 2018 mais également de la profitabilité, 2019 constitue une année de normalisation de la croissance mais sur des niveaux qui restent relativement soutenus', estime l'analyste en charge du dossier.
Il note aussi que pour justifier la valorisation actuelle de 90 euros, il faudrait dans son DCF (discounted cash-flow) intégrer une baisse du CA de 4% par an et une marge opérationnelle à terme de 7% ce qui lui semble 'être un scénario trop pessimiste'.
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Trigano est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation de véhicules et d'équipements de loisirs. Le CA par famille de produits et de services se répartit comme suit :
- véhicules de loisirs (94,5%) : camping-cars (78,2% du CA ; 1er constructeur européen ; 48 400 véhicules vendus en 2022/23 ; marques Trigano, Challenger, Autostar, Arca, Chausson, Roller Team, Eura-Mobil, Karmann-Mobil, etc.), caravanes (7,9% ; 14 300 unités ; Sterckeman et Caravelair), résidences mobiles (3,6% ; 4 500 unités ; Résidences Trigano) et autres (1,8%). En outre, le groupe propose des équipements pour les véhicules (8,5% ; réfrigérateurs, appareils de cuisine, terrasses, etc. ; Camping-Profi, Euro Accessoires, Clairval, etc.) ainsi que des services de location et de financement ;
- équipements de loisirs (5,5%) : essentiellement remorques (112 100 remorques vendues en 2022/23 ; marques Erka, Sorel, Trelgo, etc.), équipements de jardins (balançoires, abris, piscines ; Abak, Amca, Yardmaster) et matériel de camping (tentes, auvents ; Jamet, Plisson, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (32,6%), Allemagne (24%), Royaume Uni (10,7%), Italie (6,5%), Belgique (4,6%), Espagne (4,2%), Pays Bas (3,6%), Suède (3,1%), Suisse (1,5%), Danemark (1,3%), Norvège (1,1%) et autres (6,8%).
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