Zurich (awp) - UBS publie le 25 avril ses résultats pour le 1er trimestre 2019. En tout, sept analystes ont contribué à l'élaboration du consensus AWP:

T1 2019E
(en mio USD)            cons. AWP    fourchette    T4 18A   T1 18A    analystes

produit d'expl.            6'968     6'870 - 7'090   6'836    8'194       6
bénéfice av. impôts        1'197     1'084 - 1'301     481    2'100       5
bénéfice net                 873       787 -   938     315    1'566       6

bénéfice av. impôts (aj.)* 1'271     1'115 - 1'354     478    1'994       6
- GWM                        894       858 -   910     808    1'132       5
- Investment Bank            157       139 -   175     -10      617       5

(en mrd CHF)
afflux nets GWM             14,1       10,0 - 18,1    -7,9     20,0       4

(%)                                                   Q4 18A  Q1 18A

ratio fonds propres CET1    12,9      12,6 - 13,1      12,9    13,1       7

* hors litiges

FOCUS: malgré la reprise des marchés financiers, le début d'année devrait se révéler difficile pour UBS, à l'instar des autres grandes banques. "Le premier trimestre sera anormalement faible", met en garde la Banque cantonale de Zurich.

Le patron d'UBS n'avait pas dit autre chose le 20 mars dernier. Dans la division stratégique de gestion de fortune (GWM), les recettes devraient afficher un recul de 9% sur un an. Pour les revenus liés aux transactions, la contraction devrait atteindre quelque 25%. L'évolution dans la région Asie-Pacifique s'est avérée défavorable. La collecte devrait néanmoins rester positive.

Les conditions de marché ne devraient pas être bien meilleures dans la banque d'affaires, à en croire M. Ermotti, qui s'attend à un repli de près d'un tiers des revenus dans cette activité.

Afin de compenser la baisse des recettes, UBS s'efforce de maîtriser ses charges. La banque aux trois clés va mettre la pédale douce sur le recrutement et sur certains projets informatiques. Les efforts fournis dans ce domaine doivent permettre d'économiser 300 millions par an.

La rémunération des actionnaires suscite des critiques, surtout après la condamnation de la grande banque en France (voir Pour mémoire). Malgré les lourdes pénalités financières infligées par la justice, UBS n'entend pas changer sa politique de dividende. La direction a confirmé le versement de 70 centimes par action après le verdict en France.

Dans ce contexte, certains observateurs s'attendent à une révision à la baisse de l'actuel programme de rachat d'actions.

OBJECTIFS: la banque a partiellement revu en octobre ses objectifs.

                                     objectifs             cible      objectifs
                                  FY 19   FY 19-21                      FY19-21
groupe
. retour sur bénéfice CET1         15%                      17%
. ratio coûts-revenus (ajusté)     77%                      72%
. ratio de fonds propres CET1                                        environ 13%
. ratio de levier CET1                                              environ 3,7%

GWM                 
. croissance bénéfice
  avant impôts (ajusté)                    10-15%
. ratio coûts-revenus (ajusté)       75%                    70%
. croissance argent nouveau                  2-4%

POUR MÉMOIRE:

AFFAIRES JURIDIQUES: UBS traîne encore, parfois depuis des années, une série de casseroles judiciaires. Le géant bancaire a provisionné jusqu'ici une somme de 2,83 milliards de dollars.

A fin février, la justice française a condamné la grande banque pour "démarchage bancaire illégal" et "blanchiment aggravé de fraude fiscale" sur la période 2004-2012. La facture cumulée s'élève à 4,5 milliards d'euros, constituée d'une amende de 3,7 milliards ainsi que de dommages et intérêts à l'égard de l'Etat français de 800 millions. Le groupe zurichois a fait recours.

RÉSULTATS AJUSTÉS: après l'abandon du franc pour sa comptabilité et le passage au dollar, la grande banque a révisé à la baisse ses résultats annuels 2018 à fin janvier. Parallèlement, le groupe a garni ses provisions pour litiges de 382 millions supplémentaires, ce qui nécessité un rabotage du résultat avant impôts, du bénéfice net et des ratios de capitalisation.

RACHAT D'ACTIONS: UBS a lancé un programme sur trois ans de 2 milliards de francs suisses, dont 750 millions en 2018. Pour l'exercice en cours, la grande banque prévoit de s'emparer d'actions propres pour un montant de 1 milliard de dollars. Cet objectif pourrait toutefois être abaissé après la condamnation en France.

ASSEMBLÉE GÉNÉRALE: les dirigeants d'UBS doivent s'attendre à des critiques d'actionnaires lors de l'assemblée du 2 mai, en lien avec la récente condamnation en France. Le niveau du dividende et de la rémunération des haut dirigeants est jugée trop élevée. L'influent conseiller aux actionnaires américains ISS demande de refuser la décharge au conseil d'administration. L'homologue Glass Lewis prône l'abstention lors de ce vote.

COURS DE L'ACTION: avec un cours de 13,30 francs suisses (mardi, 12h30), le titre UBS affichait une progression de 9% depuis le début de l'année, contre +13% pour l'indice SMI et +25% pour le rival Credit Suisse.

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