VALEO : mal orienté dans le sillage de ses résultats annuels
Le 21 février 2020 à 15:22
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Valeo recule de 3,12% à 26,68 euros sur la place de Paris, dans le sillage des résultats de son exercice 2019, marqués par la grève de son client General Motors et des conditions de marché difficiles. S’ajoutent à cela des perspectives 2020 ne prenant pas en compte l’impact potentiel de l’épidémie de coronavirus. L’an dernier, Valeo a vu son bénéfice net (part du groupe) chuter de 43% à 313 millions d'euros et sa marge opérationnelle reculer de 1,6 point à 4,1%.
Valeo met toutefois en avant une marge de 5,8%, conforme à sa guidance, si l'on ne prend pas en compte l'impact de la grève de General Motors et l'activité Commandes sous volant dont il s'est désengagé.
En parallèle, Valeo dit avoir poursuivi la mise en œuvre de son plan de réduction des coûts qui s'est traduit notamment par une baisse des frais de recherche et développement et des coûts administratifs et commerciaux.
" Avec une génération de cash flow libre de 519 millions d'euros en 2019, nous confirmons clairement que, même dans un marché automobile difficile, nous avons la capacité de financer notre croissance et d'accompagner le développement de notre JV Valeo-Siemens ", a déclaré Jacques Aschenbroich, le PDG de Valeo.
Jefferies confirme que le free cash flow a été nettement supérieur aux attentes (soit 343 millions d'euros), mais note que l'Ebit est ressorti 3 % au-dessous des attentes (et de 6% au deuxième semestre). Globalement, il juge donc les résultats mitigés.
Concernant le chiffre d'affaires consolidé, il s'établit à 19,244 milliards d'euros, en hausse de 1 % en données publiées et stable à périmètre et taux de change constants.
Compte tenu de ces éléments, Valeo versera un dividende 2019 stable de 1,25 euro par action.
S'agissant de 2020, l'équipementier automobile anticipe une baisse de la production automobile de 2 %. " Dans un marché qui restera incertain, nous connaîtrons à nouveau une importante surperformance, une génération significative de cash flow libre et une amélioration de la marge opérationnelle, grâce à un strict contrôle de nos coûts et de nos investissements ", a détaillé Jacques Aschenbroich.
Goldman Sachs indique que les guidances de l'équipementier automobile en termes de chiffre d'affaires et d'Ebit reflètent déjà les attentes du consensus. L'analyste note qu'il existe un risque de déception compte tenu du niveau d'Ebit 2019 ressorti au-dessous des attentes. Il ajoute que la soutenabilité de la solide génération de cash flow demeurera au centre de l'attention des investisseurs.
Pour sa part, SG s'inquiète du rythme d'amélioration de la situation financière de la joint venture Valeo-Siemens. Il a néanmoins relevé sa recommandation de Vendre à Conserver sur la valeur, au vu de la forte baisse du cours de l'action depuis la présentation de ses objectifs de moyen terme le 10 décembre dernier.
Valeo figure parmi les leaders mondiaux de la conception, de la fabrication et de la commercialisation d'équipements automobiles. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- Systèmes de propulsion (31,1% ; n° 2 mondial) : conçus pour réduire les émissions de CO2 et la consommation de carburant, entre autres : systèmes d'électrification de la chaîne cinématique, d'automatisation des transmissions pour toutes boîtes de vitesses automatiques et solutions de gestion de la boucle d'air ;
- Systèmes de visibilité (25,1%) : systèmes d'éclairage (n° 1 mondial) et systèmes d'essuyage (n° 1 mondial) pour assurer la visibilité et la sécurité des conducteurs par tous les temps, et de jour comme de nuit ;
- Systèmes thermiques (21,5% ; n° 2 mondial) : destinés à l'optimisation de la gestion thermique de l'habitacle par la réduction des émissions polluantes, à l'optimisation de l'autonomie et de la durée de vie des batteries, et à la protection de la santé et au confort des passagers ;
- Systèmes de confort et d'aide à la conduite (21,1% ; n° 2 mondial) : systèmes de détection (avec le plus vaste portefeuille de capteurs intelligents et de fonctionnalités connexes du marché), interfaces homme-machine innovantes et véhicules connectés offrant des solutions de connectivité, allant de la connectivité courte portée à la connectivité longue portée ;
- autres (1,2%).
A fin 2023, le groupe détient 175 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (5,9%), Europe et Afrique (42,3%), Amérique du Nord (18,6%), Chine (14,7%), Asie (16,2%) et Amérique du Sud (2,3%).