Valeo (-4,01 % à 34,22 euros) accuse le plus lourd repli du SBF 120 en fin de matinée, dans le sillage de ses perspectives 2022, période durant laquelle l’équipementier automobile entend bénéficier de son positionnement dans les systèmes d'électrification et d'aides à la conduite (ADAS). Des objectifs sans doute trop ambitieux pour Valeo qui a lancé plusieurs « profit warning » en 2018 et s’est vu remplacer par Thales au sein du CAC 40 en juin dernier.

Sur la période 2020-2022, Valeo vise une croissance organique de son chiffre d'affaires de 5 points environ au-delà de celle de la production automobile mondiale. Le groupe entend bénéficier de sa croissance organique et de l'optimisation de ses coûts de recherche et développement et de ses investissements grâce à l'exploitation de ses plateformes technologiques.

Valeo compte ainsi améliorer sa profitabilité et porter sa marge d'Ebitda à plus de 15 % de son chiffre d'affaires en 2022, à comparer au taux de marge d'Ebitda de 12,6 % en 2018.

Grâce à l'augmentation attendue de l'Ebitda assortie d'une gestion stricte de ses investissements, Valeo ambitionne d'accroître sa génération de cash flow libre sur la période 2020-2022, à un niveau compris entre 1,3 et 1,5 milliard d'euros, équivalent à un doublement par rapport à la période 2017-2019.

Cette augmentation devrait ainsi permettre au groupe de poursuivre sa politique de versement du dividende, de soutenir la croissance de Valeo Siemens eAutomotive et de réduire son endettement financier net.

Jefferies note que ces nouveaux objectifs semblent encore plus ambitieux que ceux du plan 2017 que la société n'a pas atteints. La cible de chiffre d'affaires est supérieure de 4 % au consensus et celle d'Ebitda 18 % au-dessus, tandis que l'objectif de free cash flow est en ligne avec les attentes.

Dans ce nouveau plan stratégique, le bureau d'études comprend que l'amélioration des bénéfices repose principalement sur la croissance, la contribution des produits et, dans une moindre mesure, sur la discipline des coûts.

Au final, Jefferies a réitéré son opinion Sous-Performance sur le titre Valeo, ainsi que son objectif de cours de 29 euros.