Oddo a renouvelé sa recommandation Neutre ainsi que son objectif de cours de 41 euros sur Vallourec après la publication des résultats annuels. Ces derniers sont ressortis légèrement supérieurs aux attentes du broker et du consensus, du fait d'un quatrième trimestre de bon niveau (hausse séquentielle du chiffre d'affaires de 10%) en raison entre autres d'une saisonnalité des ventes favorable dans le domaine du PowerGen.
La tonalité du management est restée volontairement prudente justifiant des perspectives évasives (hausse du chiffre d'affaires et amélioration de la marge d'Ebitda) déjà intégrées par le consensus.
Le début d'exercice sera probablement marqué par un contexte toujours tendu en Europe, une situation encore défavorable avec la commercialisation de gammes standards du nouveau site brésilien, et une moindre profitabilité en Amérique du Nord du fait de prix sous pression, souligne le courtier.
Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).
VALLOUREC 
Par La Rédaction
