Société Générale a relevé sa recommandation sur Vallourec de Vendre à Achat et revu à la hausse son objectif de cours de 2,44 (après l'augmentation de capital d'avril) à 7 euros. Vallourec reste un investissement très risqué, et les trois prochains trimestres seront probablement encore faibles, même si le broker estime que le pire est passé.
Selon le bureau d'études, la reprise cyclique aux Etats-Unis en 2017 pourrait surprendre à la hausse. Par ailleurs, Vallourec est bien parti pour réaliser les deux tiers de son objectif 2018 implicite d'une réduction des coûts fixes d'environ 300 millions d'euros.
Le courtier pense enfin que les investisseurs vont progressivement mieux comprendre la logique de la fusion de VBR et VSB. Risques : exécution, surcapacités, faiblesse des prix, stocks élevés / potentiellement mal adaptés, hausse de la dette nette.
Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).
VALLOUREC 
