Credit Suisse initie la couverture du titre avec une recommandation à surperformance et un objectif de cours à 260 euros sur Vallourec. Le courtier anticipe une forte augmentation de la demande pour les produits tubulaires pour champs pétrolifères (OCTG), un segment dans lequel Vallourec est véritablement la seule société à produire des tubes sans soudure. En outre, via sa co-entreprise avec Sumitomo, Vallourec s′impose clairement comme le numéro un mondial dans le filetage de joint premium sur des tubes pour l′industrie pétrolière, un marché très lucratif selon l′analyste. Ce dernier estime par ailleurs que le marché sous-évalue la position du groupe sur le marché de la génération d′énergie, les usines ayant aujourd′hui besoin de tubes en acier enrichi en carbone, en acier allié, en acier inoxydable et en titane, que Vallourec fabrique. Credit Suisse rappelle que l′exposition du groupe aux industries de l′énergie a progressé de 48% à environ 64% du chiffre d′affaires au cours des trois dernières années et augmente encore : il s′agit là encore d′un élément positif en raison des marges plus importantes réalisées sur ces marchés. Vallourec se traite avec une décote de 20% par rapport à Tenaris, ce qui est injustifié selon le broker.
Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (91,1%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (73,3%), industries mécanique, automobile et de la construction (22,8%) et énergie électrique (3,9%) ;
- exploitations minière et forestière (4,8%) ;
- autres (4,1%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (13%), Amérique du Nord (44,9%), Amérique du Sud (18,3%), Moyen Orient (9,3%), Asie (8,3%) et autres (6,2%).