Morgan Stanley a dégradé lundi sa recommandation sur Vallourec de 'surpondérer' à 'pondérer en ligne', avec un objectif de cours ramené de 145 à 132 euros, invoquant le faible potentiel d'appréciation des titres.
Pour l'analyste, le titre ne dispose plus que d'un potentiel de hausse conforme à celui de son secteur après avoir grimpé de 26% (en dollars) au cours des deux derniers mois, ce qui correspond à une surperformance de 13 points par rapport au reste de l'industrie.
Revenant sur l'interview accordée la semaine dernière par Phillipe Crouzet, le président du directoire, aux Echos, Morgan Stanley dit interpréter ses propos comme la perspective d'un creux plus lourd que prévu au niveau des résultats et d'une reprise moins rapide qu'escompté.
L'intermédiaire ajoute qu'une plus grande incertitude entoure désormais la politique de dividende du groupe avec la remise en cause d'un rebond des résultats au cours du 1er semestre 2010.
Sa prévision de bénéfice par action (BPA) pour 2010 est abaissée de 14% à 6,08 euros.
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Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (91,1%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (73,3%), industries mécanique, automobile et de la construction (22,8%) et énergie électrique (3,9%) ;
- exploitations minière et forestière (4,8%) ;
- autres (4,1%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (13%), Amérique du Nord (44,9%), Amérique du Sud (18,3%), Moyen Orient (9,3%), Asie (8,3%) et autres (6,2%).