Natixis Securities a abaissé son opinion sur Vallourec de 'renforcer' à 'alléger', alors que le groupe n'attend pas encore de rebond de la demande finale aux Etats-Unis et compte tenu d'une visibilité encore très limitée à court terme, tout en relevant son objectif de cours à 120 euros. Le titre s'est apprécié de 42% depuis la publication de son bon deuxième trimestre le 30 juillet. Il est en hausse de 48% depuis le début de l'année. Selon le broker, 'le rebond 2011 est dans le cours'.

A l'occasion d'une réunion d'analystes, le management a insisté sur les trois piliers de sa stratégie, rapporte le courtier : l'amélioration de sa couverture géographique et de sa proximité avec ses clients (les dernières implantations au Nigeria, en Indonésie, à Dubaï, et au Brésil allant dans ce sens); le développement des capacités de production dans des pays à faibles coûts de production et en devises non-euro; et le travail continu sur la R&D pour soutenir l'innovation, notamment dans les prestations de services annexes pour les tubes de forage et les tubes pour les centrales électriques de dernière génération.

Selon Natixis, qui n'a pas modifié ses estimations, ces piliers stratégiques bénéficieront de la solidité du bilan, qui doit permettre de saisir des opportunités de croissance dans ce creux de cycle. Ils permettront de faire face à l'augmentation des capacités des nouveaux entrants (notamment chinois), dont la qualité des produits, bien que non premium, est en amélioration.

Les efforts de la société se concentrent sur la baisse de ses coûts (elle est en avance sur son plan de réduction de 200 millions d'euros entre 2008 et 2010). Malgré la solidité de son bilan, le management ne s'est pas prononcé sur le dividende versé au titre de 2009. Le taux de distribution est historiquement fixé à un tiers des résultats.

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