Oddo laisse inchangée sa position 'neutre' sur Vallourec et ajuste son objectif de cours de 38 à 35 euros, après la publication d'un Ebitda de 207,4 millions d'euros (-9%) soit une marge de 15,5%, en ligne avec l'attente de l'analyste (15,6%).
'Le groupe est toujours pénalisé par la baisse des volumes (-6%), le contexte hors énergie et les coûts de lancement', explique le bureau d'études, qui note toutefois que les prévisions annuelles d'une marge d'Ebitda proche de 15% sont confirmées (14,3% pour neuf mois).
Oddo révise en baisse de 2-3% ses anticipations pour 2012 et 2013, soulignant 'une visibilité limitée avec l'absence d'amélioration pour le hors énergie, la baisse des prix de l'acier et un contexte plus tendu pour les OCTG en Amérique du Nord'.
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Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (91,1%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (73,3%), industries mécanique, automobile et de la construction (22,8%) et énergie électrique (3,9%) ;
- exploitations minière et forestière (4,8%) ;
- autres (4,1%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (13%), Amérique du Nord (44,9%), Amérique du Sud (18,3%), Moyen Orient (9,3%), Asie (8,3%) et autres (6,2%).