Oddo a réitéré sa recommandation 'alléger' sur Vallourec avec un objectif de cours de 3,5 euros après la publication des comptes annuels du fabricant de solutions tubulaires premium.
Ceux-ci se sont révélés sans surprise avec une dégradation de la profitabilité au fil des trimestres et un recul de 33% du chiffre d'affaires annuel à 3,803 milliards d'euros (3,865 milliards anticipés par l'intermédiaire). Alors que la perte opérationnelle s'est révélée très supérieure à sa prévision (838 millions, contre 571 millions), il n'y aura pas d'amélioration à court terme, mais un plan de restructuration avec à la clef un renforcement des fonds propres à hauteur d'un milliard d'euros. Cette opération sera 'nécessairement très dilutive pour adapter le groupe à un environnement durablement dégradé', souligne Oddo, qui a donné une fourchette comprise entre 64 et 83%, et pour qui les résultats sont le reflet de la chute des volumes.
Afin de redresser la barre, Vallourec va donc mettre en oeuvre un plan de restructuration avec pour objectifs une réduction de 50% des capacités de production en Europe, le regroupement des forces de production au Brésil qui passera par la fermeture de 2 hauts fourneaux et d'une aciérie, et le renforcement de la présence du groupe en Chine à travers la prise de contrôle de Tianda Oil Pipe.
L'ensemble de ces mesures doit générer un Ebitda additionnel de 750 millions d'euros d'ici 2020 et environ 50% de cet objectif devrait être réalisé à horizon 2018.
Copyright (c) 2016 CercleFinance.com. Tous droits réservés. Les informations et analyses diffusées par Cercle Finance ne constituent qu'une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Cercle Finance ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l'utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (91,1%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (73,3%), industries mécanique, automobile et de la construction (22,8%) et énergie électrique (3,9%) ;
- exploitations minière et forestière (4,8%) ;
- autres (4,1%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (13%), Amérique du Nord (44,9%), Amérique du Sud (18,3%), Moyen Orient (9,3%), Asie (8,3%) et autres (6,2%).