Portzamparc a abaissé son objectif de cours sur Velcan de 21,4 à 20,2 euros, tout en reconduisant son rating 'achat', dans le sillage de l'annonce de l'arrêt provisoire de la construction de la centrale hydroélectrique de Sukarame (7 mégawatts, MW). Le groupe a invoqué une incertitude sur le tarif de rachat d'électricité.
'Développé depuis 2011, ce projet était entré dans sa phase de pré-construction en septembre 2015 pour une mise en service prévue en 2018 et un Ebitda annuel d'environ 4 millions de dollars pendant 8 ans puis de 2,5 millions pendant 12 ans', a relayé l'analyste dans une note diffusée ce matin. 'A ce stade seuls les travaux de construction de la route avaient été engagés, les investissements réalisés sont donc limités', a-t-il également souligné, évaluant le montant total du projet à 20 millions de dollars environ.
Portzamparc valorisait ce projet à 5,4 millions d'euros et a indiqué, 'par prudence', ne plus intégrer Sukarame dans son modèle de valorisation. Le broker a également augmenté le risque pays, faisant passer la probabilité de réussite du projet Meureubo 2 (59 MW) de 70 à 50%.
Concernant Sukarame, il est selon lui difficile d'estimer le retard à ce stade, mais celui-ci devrait dépasser plusieurs mois. L'impact financier est toutefois limité (peu d'investissements engagés, unité de petite taille, faible valorisation), aussi Portzamparc continue-t-il de préconiser l'achat.
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Velcan Holdings SA, anciennement connu sous le nom de Velcan SA, est un holding d'investissement basé au Luxembourg qui détient principalement des actifs dans le domaine de l'énergie et des investissements financiers. Le groupe développe, finance et exploite des concessions hydroélectriques dans plusieurs pays, dont l'Inde, le Brésil et l'Indonésie. Le groupe présente ses services dans quatre segments géographiques, à savoir l'Europe, l'Amérique du Sud, le Moyen-Orient et l'Afrique, et l'Asie. Ses installations ont une capacité individuelle allant de 15 MW à 240 MW. Son principal projet énergétique en cours de développement est une cascade de concessions hydroélectriques situées en Inde et totalisant 571 MW. Le groupe opère au niveau international et détient des actifs monétaires et non monétaires libellés dans des monnaies autres que l'euro, sa monnaie fonctionnelle.