VEOLIA ENVIRONNEMENT : Citi préfère VEOLIA à SUEZ ENVIRONNEMENT. Pour Bryan Garnier, c'est l'inverse !
Le 22 février 2016 à 16:37
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Veolia Environnement progresse de 1,62% à 21,66 euros tandis que son rival Suez Environnement ne gagne que 0,59% à 17,075 euros. Le numéro un mondial des services à l'environnement est soutenu par une étude favorable de Citi. A quelques jours de la publication des résultats annuels de Veolia et Suez, la banque américaine donne sa préférence au premier. Elle a en effet relevé son objectif de cours sur Veolia Environnement de 17,5 à 20,75 euros tout en réitérant sa recommandation Neutre.
En revanche, elle a dégradé sa recommandation sur Suez Environnement de Neutre à Vendre et abaissé son objectif de cours de 16,50 à 14,50 euros.
Citi souligne que Veolia Environnement est désormais perçu comme une valeur défensive. Selon le broker, cette perception du marché ne devrait pas se modifier dans les mois à venir.
En revanche, ajoute le courtier, Suez Environnement apparaît davantage exposé au ralentissement de l'économie. De plus, le groupe pourrait chercher à réaliser des acquisitions.
Pour l'analyste, le titre Suez Environnement est valorisé sur la base de prévisions de résultats 2015 trop optimistes et peu probables (reprise économique, restructuration).
Dans un environnement de marché difficile (pression sur les volumes et les prix), Citi estime que Veolia Environnement dispose d'un levier sur la croissance de son Ebitda, en réduisant ses coûts.
Ce point de vue n'est pas partagé par Bryan Garnier qui a confirmé Suez Environnement dans sa liste de valeurs préférées et maintenu sa recommandation Neutre sur Veolia Environnement.
Le courtier n'attend pas de déceptions majeures lors de la publication des résultats 2015 de Suez Environnement. Selon l'analyste, le management devrait faire preuve de prudence concernant son objectif de croissance d'Ebitda, hors effets de fusions-acquisitions. Le M&A constituera d'ailleurs le thème central de la publication, estime Bryan Garnier.
A contrario, poursuit-il, le marché n'attend pas grand chose de Veolia Environnement qui a présenté ses objectifs 2018 en décembre dernier.
Au final, pour une question de valorisation, le broker préfère Suez Environnement à Veolia Environnement.
Veolia Environnement est le n° 1 mondial des prestations de services à l'environnement. Le CA par activité se répartit comme suit :
- prestations de services liés à l'eau (40,6% ; n° 1 mondial) : gestion des ressources en eau, distribution et acheminement d'eau potable, collecte, traitement et valorisation des eaux usées, prestations d'ingénierie, de conception et de construction d'installations de traitement des eaux, gestion de la relation client, etc. ;
- prestations de services de gestion des déchets (32,4% ; n° 1 mondial) : collecte, traitement et recyclage des déchets liquides, solides, banals et dangereux, traitement et valorisation des déchets par compostage, valorisation énergétique des déchets, etc. Veolia Environnement propose également services de propreté urbaine (entretien et nettoyage d'espaces publics, prestations de services mécanisés de nettoiement des rues et de traitement de façades), d'entretien et de maintenance de sites industriels, et de démantèlement d'installations industrielles et d'équipements en fin de vie ;
- prestations de services énergétiques (27% ; n° 1 européen) : gestion déléguée de réseaux de chauffage et de climatisation urbains, gestion de services thermiques, multi-techniques (exploitation de systèmes thermiques, conception, réalisation et maintenance d'installations, etc.) et industriels (analyse des processus industriels, exploitation, entretien et maintenance d'équipements de production), gestion globale de bâtiments et d'éclairage public.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (21,5%), Europe (41,9%), Amérique du Nord (7,4%), Asie (5,6%), Afrique et Moyen Orient (4,9%), Pacifique (4,3%), Amérique latine (4%) et autres (10,4%).
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