Vinci : belle hausse du titre, un analyste en soutien
Le 28 décembre 2018 à 16:26
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Le titre Vinci s'affiche en hausse de +2,2% ce vendredi à Paris, au lendemain de l'annonce de l'acquisition par le groupe de 50,01% des parts de l'aéroport de Gatwick, une opération vue par Oddo BHF comme 'un nouveau coup (brillant) dans les aéroports'.
'Nous retenons 4 éléments importants. [Tout d'abord,] Gatwick apportera sa gestion opérationnelle 'best in class' à Vinci airports. L'essentiel de ces synergies (non chiffrées) seront réalisées dans l'ensemble des autres aéroports détenus par Vinci (non quantifiées). [Ensuite,] Vinci airports apportera à Gatwick son savoir-faire dans les activités commerciales. Si Vinci n'a pas communiqué le revenu par passager, le management a toutefois souligné 'un potentiel de développement important'. [Par ailleurs,] Vinci a négocié directement avec le gérant de l'actif (GIP) sans appel d'offre. L'effet 'Brexit' aura sans doute limité la concurrence et facilité les négociations. [Enfin, nous retenons] un cadre de régulation favorable', commente Oddo BHF.
S'il note une inconnue, celle de la baisse du trafic liée au Brexit, Oddo BHF reste convaincu que Vinci présentera un bilan solide - cette acquisition doit être finalisée d'ici le mois de juin. L'analyste est à neutre sur le titre, avec un objectif de cours de 94 euros, pour un potentiel de +33%.
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VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).
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