Vivendi (- 1,45% à 15,60 euros) enregistre l'une des plus fortes baisses de l'indice CAC 40 sous le poids de la dégradation de la recommandation d'UBS de Neutre à Vendre. L'objectif de cours a été abaissé 14 euros à 13,60 euros. Le bureau d'études rappelle que les spéculations sur la réorganisation du groupe ont entraîné une hausse de 30% de l'action ces derniers mois. Alors que le groupe, hors Maroc Telecom et Activision, était historiquement valorisé en ligne avec France Télécom, il affiche désormais une prime de 15% depuis quelques mois.
Il estime en outre que les changements espérés au niveau de la stratégie du groupe ne seront pas radicaux et devraient prendre du temps. L'analyste considère peu vraisemblable que GVT puisse être vendu à un prix satisfaisant tandis que la cession d'Activision devrait être de nouveau envisagée en 2013.
Lors de la publication des résultats semestriels fin août, le directeur financier, Philippe Capron, a indiqué qu'il n'y avait pas d'urgence à définir une stratégie à la différence de 2002 lorsque l'endettement était intenable. Il avait à rejeté à cette occasion l'hypothèse d'une scission avec d'un côté les activités télécoms et de l'autre les médias.
Le broker ajoute également que la volonté du groupe de protéger à tout prix ses notes de crédit BBB/Baa2, comme la baisse de son dividende l'a montré, limitera le potentiel de rachats d'actions significatifs consécutifs à une cession d'actif. Il estime en outre que la plupart des désinvestissements auront un impact négatif de 4,4% à 10,5% sur le bénéfice par action attendu en 2013.
Dernier point, l'analyste anticipe la poursuite de la baisse des revenus chez SFR.
Vivendi SE regroupe plusieurs entreprises leaders dans la production de contenus, la communication et les médias :
- Groupe Canal+ : un des principaux opérateurs de télévision payante en France, au Benelux, en Pologne, Europe Centrale, Afrique et en Asie ;
- Lagardère : groupe d'éditions, de médias et de commerce de détail en zones de transport de voyageurs ;
- Studiocanal : acteur européen de premier plan en matière de production, d'acquisition, de distribution et de ventes internationales de films et de séries TV ;
- Havas : groupe de communication mondial organisé en trois unités opérationnelles qui couvrent l'ensemble des métiers du secteur (créativité, expertise média et santé/bien-être) ;
- Editis (activité en cours de cession) : deuxième groupe d'édition français et leader dans plusieurs domaines dont la littérature générale, la jeunesse, la pratique, l'illustré, la bande dessinée, l'éducation et la référence ;
- Prisma Media : leader en France de la presse magazine, de la vidéo en ligne et de l'audience digitale quotidienne ;
- Gameloft : un leader mondial des jeux vidéo sur mobile ;
- Vivendi Village : il rassemble la société internationale de billetterie See Tickets, le promoteur et détenteur de festivals Olympia Production (France), le détenteur de festivals U Live (Royaume Uni), les salles de spectacles parisiennes Olympia et le Théâtre de l'Oeuvre, les salles de cinéma et de spectacles CanalOlympia (Afrique), et l'agence de développement et de conseil en propriété intellectuelle The Copyrights Group ;
- Dailymotion : une des plus grandes plateformes d'agrégation et de diffusion de contenus vidéo au monde (plus de 350 millions d'utilisateurs uniques par mois) ;
- Group Vivendi Africa (GVA) : un opérateur de réseaux FTTH (Fiber to the home) en Afrique sub-saharienne.