Oddo a réitéré son conseil 'achat' avec un objectif de cours de 24 euros sur Vivendi qui, comme attendu, a confirmé son accord stratégique avec Mediaset. Celui-ci consiste en l'acquisition de 89% du capital de Mediaset Premium par le groupe diversifié français, lequel prend par ailleurs une participation de 3,5% du capital de Mediaset Spa.
Mediaset recevra 3,5% du capital de Vivendi en guise de paiement, ce qui représente actuellement 870 millions d'euros en Bourse, d'où une absence de sortie de cash pour le groupe français. Etant donné que les 3,5% du capital de Mediaset Spa valent 150 millions d'euros, Oddo dit en déduire que les 89% de Mediaset Premium sont valorisés à 720 millions d'euros (soit 809 millions à 100%).
'Cette valorisation est environ 10% inférieure à la dernière transaction observée, le rachat de 11% du capital de Mediaset Premium par Telefonica sur une base de 900 millions d'euros à 100% en octobre 2014', poursuit l'intermédiaire, qui ne sait cependant pas si le rachat du solde du capital de Mediaset Premium à Telefonica, actionnaire à hauteur de 11%, s'effectuera en cash ou en autocontrôle et dit 's'interroger sur le rationnel d'une telle transaction' vu la part de marché limitée de 33% de Mediaset Premium et le creusement des pertes opérationnelles observé ces dernières années.
D'après Oddo, cette opération favorise tout de même la consolidation de Vivendi en Italie, 'avec probablement une vision long terme qui pourrait viser à apporter Mediaset Premium à Sky afin de créer de la valeur à travers un 'market repair'', et améliore la distribution de l'offre de Mediaset Premium
Au bout du compte, le broker estime que Vivendi aspire à travers cet accord 'à devenir un acteur majeur des médias et des contenus en Europe du sud', sachant que 'Mediaset Premium et Mediaset devraient devenir des acheteurs naturels des contenus de Vivendi (tout comme Telefonica d'ailleurs)'.
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Vivendi SE regroupe plusieurs entreprises leaders dans la production de contenus, la communication et les médias :
- Groupe Canal+ : un des principaux opérateurs de télévision payante en France, au Benelux, en Pologne, Europe Centrale, Afrique et en Asie ;
- Lagardère : groupe d'éditions, de médias et de commerce de détail en zones de transport de voyageurs ;
- Studiocanal : acteur européen de premier plan en matière de production, d'acquisition, de distribution et de ventes internationales de films et de séries TV ;
- Havas : groupe de communication mondial organisé en trois unités opérationnelles qui couvrent l'ensemble des métiers du secteur (créativité, expertise média et santé/bien-être) ;
- Editis (activité en cours de cession) : deuxième groupe d'édition français et leader dans plusieurs domaines dont la littérature générale, la jeunesse, la pratique, l'illustré, la bande dessinée, l'éducation et la référence ;
- Prisma Media : leader en France de la presse magazine, de la vidéo en ligne et de l'audience digitale quotidienne ;
- Gameloft : un leader mondial des jeux vidéo sur mobile ;
- Vivendi Village : il rassemble la société internationale de billetterie See Tickets, le promoteur et détenteur de festivals Olympia Production (France), le détenteur de festivals U Live (Royaume Uni), les salles de spectacles parisiennes Olympia et le Théâtre de l'Oeuvre, les salles de cinéma et de spectacles CanalOlympia (Afrique), et l'agence de développement et de conseil en propriété intellectuelle The Copyrights Group ;
- Dailymotion : une des plus grandes plateformes d'agrégation et de diffusion de contenus vidéo au monde (plus de 350 millions d'utilisateurs uniques par mois) ;
- Group Vivendi Africa (GVA) : un opérateur de réseaux FTTH (Fiber to the home) en Afrique sub-saharienne.