VIVENDI : entre dans la 'Focus list' Europe de Crédit Suisse
Le 25 juin 2014 à 10:25
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Crédit Suisse vient d'ajouter ce matin le titre Vivendi dans sa liste de valeurs préférées en Europe. Il recommande le titre à 'surperformance' avec un objectif de cours à 24 euros.
Selon le broker, Universal Music est l'actif le plus important du groupe qu'il évalue à 10 milliards d'euros, contre 6,5 milliards pour le consensus.
Le changement de comportement vers une consommation musicale avec un streaming payant aura un impact positif sur l'Ebitda du groupe qui devrait afficher un taux moyen annuel de croissance de 13% entre 2013 et 2020.
Le courtier pense que pour se débarrasser de son statut de conglomérat (qui entraine une décote sur la valeur), le groupe Vivendi devrait vendre l'entité GVT (un opérateur télécom appartenant à Vivendi) puis se séparer de Canal + ou d'Universal Music et en faire une entité cotée autonome.
L'analyste valorise le titre à 22,3 euros plus 1,80 euros en raison de l'augmentation de valeur générée par le rachat d'actions de 5,5 milliards d'euros mis en place par le groupe. Il ajoute que si le groupe parviendrait à céder GVT pour 8 milliards d'euros en cash et à se séparer de Universal Music ou Canal +, la valorisation du titre pourrait atteindre 28 euros.
Enfin, il estime que pris séparément, les actifs dans les médias de Vivendi sont sous valorisés (6,3 fois le ratio 'valeur d'entreprise sur Ebitda') contre 12,1 fois pour les groupe de média.
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Vivendi SE regroupe plusieurs entreprises leaders dans la production de contenus, la communication et les médias :
- Groupe Canal+ : un des principaux opérateurs de télévision payante en France, au Benelux, en Pologne, Europe Centrale, Afrique et en Asie ;
- Lagardère : groupe d'éditions, de médias et de commerce de détail en zones de transport de voyageurs ;
- Studiocanal : acteur européen de premier plan en matière de production, d'acquisition, de distribution et de ventes internationales de films et de séries TV ;
- Havas : groupe de communication mondial organisé en trois unités opérationnelles qui couvrent l'ensemble des métiers du secteur (créativité, expertise média et santé/bien-être) ;
- Editis (activité en cours de cession) : deuxième groupe d'édition français et leader dans plusieurs domaines dont la littérature générale, la jeunesse, la pratique, l'illustré, la bande dessinée, l'éducation et la référence ;
- Prisma Media : leader en France de la presse magazine, de la vidéo en ligne et de l'audience digitale quotidienne ;
- Gameloft : un leader mondial des jeux vidéo sur mobile ;
- Vivendi Village : il rassemble la société internationale de billetterie See Tickets, le promoteur et détenteur de festivals Olympia Production (France), le détenteur de festivals U Live (Royaume Uni), les salles de spectacles parisiennes Olympia et le Théâtre de l'Oeuvre, les salles de cinéma et de spectacles CanalOlympia (Afrique), et l'agence de développement et de conseil en propriété intellectuelle The Copyrights Group ;
- Dailymotion : une des plus grandes plateformes d'agrégation et de diffusion de contenus vidéo au monde (plus de 350 millions d'utilisateurs uniques par mois) ;
- Group Vivendi Africa (GVA) : un opérateur de réseaux FTTH (Fiber to the home) en Afrique sub-saharienne.