Le titre Bouygues bondit de 7,12% à 22,055 euros, prenant la première place du CAC 40. Le groupe de construction et de télécoms-medias est dopé par l'annonce de négociations exclusives avec Vivendi, maison-mère de l'opérateur SFR, sur un projet de partage de leurs infrastructures de réseau de téléphonie mobile. Deux des quatre acteurs du marché français pourrait ainsi entamer un partenariat inédit en France mais très pratiqué en Europe, sous réserve d'acceptation par les autorités de la concurrence et de la régulation des réseaux.

Il s'agit de créer des synergies, non encore chiffrées, en mutualisant une partie des infrastructures de réseau de SFR et Bouygues Telecom. Kepler-Cheuvreux estime à 100 millions l'économie annuelle générée par une telle opération. Pour le broker, cela permettrait aussi d'accélérer le déploiement de la 4G en France.

CM-CIC rappelle quant à lui avoir estimé en décembre 2012 qu'un partage de 10 000 antennes permettrait d'économiser 3,8 euros par action. Bouygues Telecom et SFR ont respectivement 15 000 et 18 000 antennes contre 20 000 à Orange. Au final, le partage de réseau pourrait concerner un nombre d'antennes inférieur à 10 000 qui était l'hypothèse que le broker avait retenue pour son estimation. Et d'ajouter que les économies seraient effectives à partir de la 3e année suivant la conclusion de l'accord.

Un analyse parisien estime que les synergies devraient être limitées en raison de discussions « portant essentiellement sur du partage d'équipements passifs ». Les économies pourraient tourner autour de 15% des dépenses opérationnelles (opex) et des investissements (capex) liés aux réseaux (contre 20% en cas de partage d'équipements actifs). Selon lui, les opex et capex réseaux agrégés de SFR et Bouygues Télécoms sont proches de respectivement 1 milliard et 1,3 milliard d'euros par an.

Les économies pourraient donc être de 350 millions par an, soit une valeur actualisée de près de 1,8 milliards. En prenant une clé de répartition de 40%/60% entre Bouygues Telecom et SFR, un tel accord rajouterait en théorie 2 euros par titre sur Bouygues et un peu moins de 1 euro par titre sur Vivendi.


Valeurs citées dans l'article : VIVENDI, BOUYGUES